【財報電話會議】● AEP大手筆擴表：5年資本衝到780億美元、簽約負載飆至63GW，傳輸霸主加速搶市！

・ 2026 年 05 月 07 日

● AEP第一季營運每股1.64美元，重申2026年指引並將五年資本計畫自720億增至780億，長期營運盈餘年複合成長率調升為大於9%，公司以傳輸為核心優勢積極爭取資料中心與工業大負載，並透過多項監管勝利與聯邦融資工具維持平衡財務。

公司簡介：
● American Electric Power (AEP) 為美國大型電力公司，擁有全美最大規模的765 kV超高壓輸電線網，業務涵蓋發電、輸電與公用事業供應，據點遍及多州並鎖定資料中心與工業大客戶成長。

財報表現：
● Q1 2026 營運盈餘每股1.64美元（2025Q1為1.54美元），營業面由傳輸與T&D及監管成果支撐，並重申2026全年營運每股6.15–6.45美元指引；
● 與市場預期比較：公司未提供當日共識數字，但季度表現較去年同期成長並維持既有全年指引，管理層自信於資本擴張帶來的中後期獲利貢獻，整體呈符合或略優於分析師預期的訊號。

重點摘要：
● 合約負載：執行合約總量擴至63 GW（上季56 GW），約90%為資料中心，53 GW集中在德州與俄亥俄需大量輸電建設；
● 資本計畫：五年資本支出上修6億美元至780億美元，預期5年率基複合年增率11%，輸電投資約330億美元（佔總計畫42%）；
● 取得與建置：取得超過10 GW燃氣機組供應名額，I&M計畫收購Sycamore與Big Sandy天然氣機組；
● 專案視野：除已納入計畫的SPP、PJM輸電工程外，尚有超過100億美元的可見專案（含Piketon、Wyoming燃料電池等）待整合；
● 監管與費率：多州獲監管利好（俄亥俄、印第安納、西維吉尼亞等ROE提升與案件透過），推動資料中心專屬關鍵費率結構以保護既有客戶；
● 客戶負擔緩解：估計大型合約可為現有客戶帶來高達160億美元的成本分攤抵減；
● 融資進展：已透過ATM發行665百萬美元股權，五年計畫中總成長性股權需求增至70億美元；並取得1.6億美元（文中為1.6B）DOE貸款擔保以降低客戶成本。

未來展望：
● 公司重申2026全年指引並將2026–2030年長期營運盈餘年成長率調升至大於9%，但指出新增投資多在計畫後段（2029–2030年）才明顯貢獻獲利；
● 與市場預期比較：AEP以更積極的資本投入與更高成長率指引超越先前保守預期，但同時揭露執行節奏受制於RTO互連與發電上網速度（尤其PJM），短期需觀察互連／政策進展以確定實際回報時點。

分析師關注重點：
● PJM互連與可能的「退出或替代結構」評估，及政府／FERC能否加速互連流程；
● Piketon、Wyoming（燃料電池）等專案的時間表與商業條件完成度（Wyoming對方完成地點/提交期限至6月底）；
● 燃氣機組供應與價格、簡循環/複迴圈配置及交付時間；
● 資本計畫融資組合（股權發行時點與規模）、FFO/債務比率維持及潛在替代融資工具；
● 傳輸政策、徵地與供應鏈風險，以及與Quanta合作的執行進度；
● 監管裁定（ROE、費率結構）在各州的延續性與對現有客戶負擔的實際緩解額度；
● ERCOT的LOA執行情況與SB6規則制定對上網時程的影響。