Certara首季「喜憂參半」：軟體訂單暴增20％、營收小幅超預期，但全年指引下修引市場疑慮

・ 2026 年 05 月 11 日

軟體需求強勁帶動訂單成長，服務業務時點效應與出售衝擊全年展望。

生物藥研發軟體與服務供應商Certara公佈2026財年第一季財報，呈現明顯的業務分化：整體營收小幅成長且略優於市場預期，但每股盈餘與調整後營業利益皆較去年下滑，同時公司基於已完成出售監管與醫療撰稿部門，調降全年營收與每股獲利指引，激起投資人關注。

關鍵資料一覽：Certara第一季非GAAP每股盈餘0.09美元，較市場預期低0.02美元；營收106.9百萬美元，年增0.8％，超出預期約0.8百萬美元。調整後EBITDA為31.7百萬美元，低於去年同期34.8百萬美元，減少3.1百萬美元。總訂單金額115.3百萬美元，同比下降2％；其中軟體訂單48.7百萬美元，年增20％；服務訂單66.6百萬美元，年減14％，公司將服務下滑歸因於合約認列與執行時點的變動。

背景與主旨解析：Certara近期完成出售「監管與醫療撰稿」業務，交易金額先前披露上限可達1.35億美元，出售使該業務約貢獻全年約1800萬美元營收。基於此變動，公司調整2026全年財測：全年營收預估調為3.95–4.05億美元，低於市場共識約4.2574億美元；若剔除已出售業務，營收成長預期為0–4％。調整後EBITDA利潤率預估約30–32％（含出售業務貢獻），全年調整後稀釋每股盈餘0.35–0.41美元，低於共識0.45美元，稀釋股數預估為1.57–1.59億股。

深入分析與評估：第一季資料顯示Certara正在從項目型、服務導向的收入結構，逐步向以訂閱與軟體平臺為主的高毛利模式轉型。軟體訂單年增20％是最亮眼的訊號，反映平臺化產品在客戶端需求上升、以及對長期授權或訂閱模式的接受度提升。相對地，服務訂單下降14％並非單純需求萎縮，公司指出為合約認列與執行時點差異，意味短期時序性影響大於結構性需求衰退。

然而，調整後EBITDA較去年同期減少與EPS低於預期，仍為短期負面因素。EBITDA與EPS壓力可能源自多重因素：服務收入佔比下降、一次性成本或整合成本、以及研發與平臺投入增加；公司需在後續季報揭示更細項的成本結構與邊際改善路徑，才能說服市場其利潤率目標可實現。

針對替代觀點與反駁：市場上可能有觀點認為整體訂單下滑與EPS遜於預期，顯示公司成長動能不足。然而，這一說法忽略了業務組合調整與出售影響。剔除已售業務後的成長預估仍為正（0–4％），且軟體訂單顯著成長支援未來經常性收入的提升，若軟體訂單能有效轉化為長期訂閱收入，將有助於改善利潤率與現金流穩定性。因此，短期資料不應完全等同於結構性衰退。

投資者應關注的指標與風險：後續季度需密切追蹤（1）軟體訂單到營收的轉換率與續約率；（2）服務訂單是否回復正常執行節奏；（3）出售業務資金運用（例如減債、資本支出或再投資於平臺開發）；（4）公司對於邊際改善的具體措施以達成30–32％的EBITDA利潤率目標；以及（5）稀釋股數變動與資本結構調整對EPS的影響。

結論與展望：Certara本季呈現「軟體強勁、服務時點性下滑」的混合訊號。長期而言，若公司能把握軟體平臺增長、提高營運槓桿並妥善運用出售所得，將有助於提升利潤率與股東價值；短期內，市場仍將以未來幾季的訂單轉換與毛利率改善來檢驗管理層說法。對投資人而言，建議持續觀察下一季財報與管理層於投資者會議的說明，將有助於評估Certara是否能完成向高毛利、經常性營收型態的轉型。