Bernstein預期美國非住宅建設2026年將因財政與貨幣政策雙重助力迎來成長，設備租金及二手設備價格已顯現供需緊張跡象，相關企業有機會受惠。
美國非住宅建設市場近期表現低迷，但有跡象顯示2026年將進入復甦期，引發投資人高度關注。根據Bernstein最新研究報告，美國貨幣及財政政策正逐步形成支撐，預計將帶動非住宅建設支出恢復成長，設備供需亦出現緊縮徵兆，意味市場正醞釀結構性轉變。
背景上，美國非住宅建設（不含基礎建設、數據中心及電網）自2023年以來下滑約15%，今年更年減1%，符合歷次景氣循環低谷水平。不過，Bernstein觀察到全球貨幣供給在2024年下半年已開始回升，根據過往經驗，貨幣供給成長往往領先建設活動約24個月；換言之，2026年中美國非住宅建設有望觸底回升。
政策面上，美國聯邦近來加速折舊的稅制調整、預期為非住宅建設帶來7%的周期性增長，尤其是工廠建設最有潛力，預估成長幅度可達20%。Bernstein模型進一步預測，2026年主要成長動能來自五大領域：公共基礎建設（+3%）、製造業（+12%）、電網（+8%）、再生能源（+20%）及數據中心（+25%）。反之，商業和辦公市場則持續承壓，預計年減6%。
設備供需部分，Bernstein指出四大訊號凸顯市場正在收緊，包括租賃費用提升、二手設備價格上漲、庫存下降，以及新設備銷售健康成長。這種環境對於美國最大設備租賃公司United Rentals (NYSE: URI)尤為有利，其非住宅建設相關營收占比高達40%，成長率更是市場平均兩倍。歐洲市場方面則以Ashtead (AHT)、AmerisourceBergen (AMRZ)為典範，CRH同被賦予優於大盤評級。
值得注意的是，目前市場情緒雖因股價自四月低點強勢反彈，但分析師認為多檔相關股票仍有上升空間。此外，設備供應商受惠於緊縮循環，獲利能力亦有望提升。不過，業界也有部份保守聲音提醒，辦公及商業地產結構性困境未解，短期修正風險不可忽視。
總結來看，美國非住宅建設產業2026年復甦前景逐漸明朗，受惠於政策紅利與貨幣環境改善，設備供需結構有望推升相關供應鏈及租賃業者營運表現。未來需密切關注核心領域能否如預期發力，以及其他不利產業結構因素是否會牽動整體市場走向。
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