標題 : 網易第一季營收破306億人民幣、鎖定《海元素》Q3上線視窗　穩現金、強毛利支撐遊戲雙引擎成長

・ 2026 年 05 月 22 日

摘要 : Q1 營收 RMB 30.6 億，遊戲營收 RMB 25.7 億；《海元素》目標 Q3 上線。

新聞 : 網易（NetEase）在 2026 年第一季交出穩健成績單：總營收達人民幣 306 億元（約 44 億美元），管理層同時宣佈旗下重點新作《海元素》（Sea of Elements）朝著「Q3 上線視窗」積極推進，並將在上線前進行 Dawnbreaker 測試以收集玩家回饋。

背景與重點資料：本季來自遊戲及相關增值服務的淨營收為人民幣 257 億元，線上遊戲淨收入為 251 億元，較去年同期成長 7%；毛利率年增至 69.4%（去年同期 64.1%），顯示獲利能力提升。營業費用為 86 億元，佔淨營收 28%；非 GAAP 歸屬股東淨利為 113 億元（約 16 億美元），大致與去年持平。公司亦批准本季每股 0.144 美元（每 ADS 0.720 美元）現金股利，並持有淨現金 1675 億元人民幣（較 2025 年底 1535 億元增加）。

產品表現與指標：管理層指出多款長壽產品仍具韌性，舉例《夢幻西遊》PC 版單季創下 390 萬峰值同時在線人數與歷史最高季度營收；另一款近期更新（版本 1.6）上線後登上 Steam 全球暢銷榜第 2 名，進一步證明長運營能力。新作方面，《海元素》與《Ananta》進展穩定，《海元素》定位將以角色與裝扮（cosmetics）為核心的自然化變現設計，而《Ananta》則避開「靠地圖大小或花俏戰鬥」的競爭，強調城市化日常體驗（購物、社交、創業）作為差異化切入。

管理層應對疑慮：面對外界對開放世界市場「競爭激烈」與傳統作品是否能持續貢獻的質疑，CEO 丁磊強調公司取向是「差異化與把關質量」，寧可延後上線也不急於推出平庸產品；對於貨幣化策略則重申以不過度負擔玩家體驗的「裝扮為核心」路線。分析師整體語氣偏正面，但亦要求更多管線執行與競爭力證明；管理層以穩健的現金、提高毛利與回購/配息政策回應穩健性疑慮。

國際化與管線執行：在問答中，CEO 提到《Where Winds Meet》在上線 6 個月內於 Steam 保有近 78% 正評，未來將強化跨裝置相容性、更多平臺佈局與深度在地化；對於《Ananta》如何在飽和的開放世界中競爭，則以「沉浸式日常生活」為定位，期望以差異化吸引玩家。整體發言顯示公司本季重心從上一季強調 AI 工具匯入，轉為逐標題的營運數據與管線時間表。

風險與財務壓力點：公司自曝行銷支出上升，銷售與行銷費用佔比約 11.2%，Youdao 事業部本季營收季比下滑 14%，為另一觀察點。投資/分析社群仍關注新作上市節奏能否達成預期，以及長壽產品成長能否延續。

總結與展望（行動呼籲）：網易以遊戲業務驅動的 Q1 表現與強勁現金、提高毛利率，為即將到來的產品測試與上市提供緩衝。短期重點觀察：《海元素》Dawnbreaker 測試反饋與 Q3 上線能否按期、變現設計是否被玩家接受；中期關注點為《Ananta》在開放世界類別的差異化成效與海外化進程。對投資人與玩家而言，接下來幾次測試與首月營運數據將是檢驗網易「打造長壽化遊戲組合」策略成效的關鍵指標。