【財報電話會議】● Hormel Q2 驚豔財報：蛋白產品強勁成長、獲利上修疑雲在燃料與庫存調整下浮動

・ 2026 年 05 月 29 日

● 第二季營運與獲利雙超市場預期，公司重申全年指引並表示趨向區間上半，但第三季因燃料、部分原料與庫存重整看來將與去年持平。

公司簡介：
● Hormel Foods 為美國大型食品公司，聚焦蛋白質與加工食品品牌（SPAM、Jennie‑O、Applegate、Planters、SKIPPY）並有MegaMex合資。

財報表現：
● 營運亮點：有機淨銷售年增約3%，毛利率擴張至17.4%（+70bps），調整後每股盈餘0.40美元，年增約14%；三大事業部皆呈獲利成長。
● 現金與資本：營運現金流179M美元、資本支出82M美元、現金827M美元，回饋股東161M美元股利且維持長期連續配息紀錄。
● 指引：維持全年淨銷售122–125億美元及調整後EPS 1.43–1.51美元，管理層表現優於原先預期並重申指引（市場關注是否能達上緣）。

重點摘要：
● 主要成長動能來自價格策略、組合最佳化、供應鏈生產力與重組效益。
● Foodservice 表現強勁（含披薩配料如臘腸創新），International 在中國與SPAM出口表現佳。
● Retail 在重點品牌（Jennie‑O、Applegate、Herdez）出現改善，但有個別品項需重整（例如Planters的高價堅果、SKIPPY先前受供應事件影響）。
● 已完成出售整隻火雞業務，聚焦高價值品牌；MegaMex 合資收益推升當期盈餘。
● 組織強化：新任首席技術長上任，強化數位與供應鏈彈性。
● 短期壓力來自燃油上漲、物流成本及針對部分長保質期常溫庫存的再平衡作業。

未來展望：
● 管理層重申全年指引並表示趨向區間上半，但為審慎維持原範圍；第三季預期獲利較去年持平，Q4 為主要成長來源。
● 若要達到指引上端，需仰賴Foodservice持續超額成長、火雞事業延續利多、商品價格回穩與額外的量/組合利得；市場擔憂燃料與物流壓力與原料波動可能限制上行。

分析師關注重點：
● 第三季庫存再平衡對銷售與毛利的實際金額影響為何？● 火雞產線的表現能否持續，是否具可複製性？● 燃料/物流成本何時回落、對全年影響多大？● 豬肉（bellies）與其他原料價格走勢如何反映在毛利？● SG&A 節省與行銷投入的後續節奏與金額；Planters、SKIPPY 的修復計畫成效；出售整隻火雞與Justin’s等資產調整的淨影響。