UBS下調Axalta評級：Akzo交易影響短期增長潛力

・ 2026 年 01 月 13 日

UBS將Axalta Coating Systems評級從「買入」下調至「中性」，認為Akzo Nobel的收購提案使得風險回報更為平衡，且短期內缺乏催化劑。

UBS於週一宣佈將Axalta Coating Systems(AXTA)的評級從「買入」下調至「中性」，主要原因是考量到Akzo Nobel（AKZOY）提出的收購提案後，該股票的風險與回報變得更加平衡。根據分析師Joshua Spector的報告，他將Axalta的目標股價從39美元下調至35美元，指出在收購訊息發布後，該股已上漲約15%，因此市場對此交易的樂觀情緒已經反映在股價中。

儘管UBS認為Axalta與Akzo合併的戰略邏輯依然合理，特別是在成本節省方面有助於雙方盈利增長，但這些協同效應可能需要幾年才能實現，預計直到2028年前都難以見到顯著收益。UBS估算合併後公司每年可釋放超過6億美元的成本節省，但目前投資者尚未充分消化這些潛在利好。

此外，UBS指出，除去此次交易外，Axalta在中期內的有機增長前景仍然有限，預測其息稅折舊攤銷前利潤僅能小幅增長，並指望到2026年的下半年才會完全恢復其重新粉刷塗料業務。若投資者開始將Axalta視為無增長故事，則股票可能面臨較低的估值倍數壓力，儘管公司的自由現金流狀況有所改善。

Axalta預計在未來兩年內將產生可觀的自由現金流，但由於等待Akzo交易的明確性，其資本部署基本暫停。若交易破裂，Axalta將擁有靈活運用現金的空間，但投資者信心可能會受到威脅，直至管理層公佈長期策略。基於上述因素，UBS最終決定將該股評級下調至中性，認為當前股票的潛在上行空間有限，相較之下，下行風險卻存在。