BNP Paribas調降Nutrien評級！氮肥市場壓力加劇，未來展望不樂觀

・ 2026 年 02 月 24 日

BNP Paribas將Nutrien(NTR)評級從「優於大盤」下調至「中性」，指出氮肥市場面臨上行空間有限的挑戰。

在一份最新報告中，BNP Paribas Exane對Nutrien(NTR)進行了評級調整，將其由「優於大盤」下調至「中性」。分析師David Symonds表示，儘管該公司在操作執行上表現出色，但近期農業基本面使人感到謹慎，尤其是在氮肥市場方面。

報告中提及，全球氮肥市場的緊張局勢預計會隨著2026年的推進而逐漸緩解。早期供應限制，包括伊朗天然氣中斷和中國季節性出口限製，曾導致尿素價格高於行業成本曲線。然而，隨著伊朗生產商的天然氣供應恢復，中國出口也即將重啟，這可能會改善全球平衡。

此外，BNP Paribas指出，氮肥的可負擔性已經顯著惡化，並可能影響需求，進一步施壓價格。雖然鉀肥需求在短期內顯示出韌性，但預計在2026年農民經濟狀況收緊的情況下，需求將下降約2%。

關於估值與財務，BNP Paribas以分部估值法為基礎，維持76美元的目標價，意味著股價相對EBITDA的倍數約為8.6倍。然而，若作物價格持續回升，尤其是玉米價格，有可能改善農民盈利能力，支撐肥料定價，BNP Paribas或許會重新考慮其立場。總體而言，該行認為Nutrien目前的評價合理地反映了前方的風險與機遇，因此決定調整至中性評級。