標題 : 巴菲特警告「知道哪些交易不該做」：選對接班人、在資本氾濫時耐心等待投資良機

・ 2026 年 05 月 03 日

摘要 : 巴菲特談接班、資本部署與市場風險，呼籲在熱錢充斥下保持選擇性。

新聞 : 在伯克希爾哈撒韋年度股東大會外接受訪問時，執行主席沃倫·巴菲特再度強調投資的核心不只是知道該做什麼，而是更要知道哪些交易不該接下來做——在資本充裕、投機情緒高漲的當下，判斷力比盲目出手更重要。

背景與要點：巴菲特表示，他已將經營接班任務交付給被他選中的繼任者格雷格·艾貝爾（Greg Abel），稱讚艾貝爾「非常、非常聰明」，尤其擅長管理企業。儘管逐步交棒，巴菲特仍表示自己仍參與伯克希爾的投資決策，但也承認「多年來沒有學新產業」，顯露出他對熟悉範圍（circle of competence）的堅持與信任團隊運作的策略。

市場觀察與投資心法：巴菲特指出，目前並非理想的資本部署環境，主要原因是市場上「從未有過這麼多資金」，投機情緒濃厚。他反覆強調一個投資箴言：「買東西的時機是沒有人接電話的時候」，也就是當市場崩潰、恐慌蔓延、賣方無人回應時，機會才會浮現。換言之，耐心等待錯位與崩盤型的資產再評價，仍是伯克希爾的核心思維。

風險認知：在科技發展面向，巴菲特形容人工智慧與深偽技術「令人害怕」，暗示新興風險可能改變商業與資訊生態。他也對聯準會（Fed）人事表態：傑羅姆·鮑威爾留任為聯準會理事令他更安心，顯示巴菲特偏好貨幣政策的相對穩定性，認為政策連續性對資本市場有正面影響。

分析與評論：巴菲特的言論在兩層面值得注意。第一，他再次以「選擇性投資」回應當前估值偏高、資金過剩的市場環境，這對長期投資者是一項提醒：在熱錢充斥時，耐心、現金部位與紀律比頻繁交易更重要。第二，他對接班人的信任及自己不再涉獵新產業的坦率，反映出企業治理從個人英雄模式向制度化、團隊化過渡的成熟路徑。

對立觀點與駁斥：部分市場觀點認為當前低利率與高流動性創造了尋找收益的機會，應積極部署資本以避免錯失上漲行情。對此，巴菲特回答並不悲觀但謹慎：他承認「投資環境並不糟糕」，但強調「我們從未見過這麼多投機情緒」，暗示在熱點追逐和估值偏離基本面的情況下，盲目追進的風險不容忽視。換句話說，短期機會存在，但風險與價格之間的對應關係更值得深思。

案例與實務啟示：伯克希爾的做法仍以尋找具有持久競爭力的企業、管理層人才與價格優勢為主。對普通投資者而言，可從中汲取三項實務建議：保持現金或流動性以待良機、聚焦自身理解範圍內的投資、並在遭遇過度樂觀的市場時提高警戒。

結語與展望：巴菲特同時肯定美國的「秘密配方」──移民吸納與創新制度，使得人才與資本願意匯聚；但他也提醒社會仍可改進，例如更普遍的「以己度人」倫理。對投資界而言，未來值得關注的變數包括市場是否出現真正的拋售視窗、監管與貨幣政策的變動，以及AI與數位偽造等技術對商業與資訊可信度的長期衝擊。對於希望效法巴菲特的投資者，現在應更謹慎選擇「要做」與「不要做」的清單，準備在機會出現時果斷行動。