加納金礦Galiano首季營收創紀錄、產量穩健；管理層喊話2027年現金流大幅改善

・ 2026 年 05 月 16 日

Q1產量約3.45萬盎司，營收1.66億美元，2027年現金流可望轉強。

Galiano Gold(GAU)公佈2026年第一季財報，管理層表示業績符合規劃，並預告隨產量回升與避險部位到期，2027年將出現「顯著現金流轉折」。公司以加納Asanko金礦為核心，第一季生產約34,500盎司（報告也提及34,747盎司），銷售略超34,000盎司，維持全年產量指引140,000–160,000盎司，並樂觀能達成上半年60,000–70,000盎司區間上緣。

背景與營運亮點：Asanko金礦已連續營運10年、累積產出逾1.9百萬盎司。第一季採礦量與品位受Esaase與Abore兩礦區推進影響，總採礦量較前季增9%、礦石量增6%。Nkran Cut 3剝離持續，採礦量增8%，第三個機隊已於4月到位，並預計今年再補兩個機隊。處理量因廠房大維修（含兩座磨機襯板與主要破碎機更換）較低，但品位與回收率達或超計畫，支援產量穩定。

財務與成本：強勁金價帶動單季營收達1.66億美元、營運現金流4700萬美元，期末現金約1.15億美元，加上未動用之7,500萬美元迴圈信貸，總流動性約1.9億美元。調整後每股盈餘為0.11美元（不含未實現避險損失）。公司仍有約45,000盎司之套期保值需結算，隨產量增加，這部分比重將下降，讓企業更直接受惠金價上漲。全年全口徑維持成本指引每盎司2,300–2,600美元。

探索與成長潛力：探索面，Abore Q1已完成11,570米（目標30,000米）並於4月追加3,000米；Esaase由年初啟動之資源轉換鑽探，在最初2,500米獲得正面結果後擴至33,400米；公司將2026年探索預算從1,700萬美元提升至2,500萬美元。Esaase為礦區最大賦存，推估指示與推斷資源逾1.7百萬盎司、探明儲量532,000盎司，且對金價敏感，有潛力在價格上升下擴大儲量而維持剝離比。

風險與回應：市場關切包含加納新滑動式礦權稅、燃油價格上漲及現有避險造成短期獲利受限。公司指出，依當前金價適用之新稅率約為12%，政府已將成長與永續稅由3%降至1%作部分抵減；另與Rabotec簽署之四年採礦合約提供成本確定性；燃油漲價已納入現行現金成本指引，管理層不認為會對2026整體成本產生實質衝擊。至於避險風險，管理層強調避險量將隨產量增加而比重下降，並預期2027年後能更全面受惠現行金價。

結論與展望：公司強調安全表現優異（連續超過12個月無工時損失事故）、流動性充足，並將持續以Esaase資源轉換與Abore深入鑽探作為有機成長主軸。管理層預期2026年底為重要轉折點，2027年起在產能提升、避險回落及遞延付款結清後，現金流與收益將出現「意義性改善」。投資者應關注鑽探結果、Nkran產能逐季釋放、避險結算進度與迦納稅制施行細節，這些將決定公司未來幾年現金流與儲量擴張能否如管理層預期落地。