Encore Capital 擴大歐元票據至3.25億歐元　置換高息債務、到期延至2033

・ 2026 年 05 月 14 日

發行3.25億歐元浮動利率票據，置換2028年到期舊債並償還循環信貸，財務展望不變。

Encore Capital Group(ECPG)宣佈已將歐元票據發行規模由3.00億歐元上調至3.25億歐元，定價為到期日2033年的資產擔保浮動利率票據，利率為三個月EURIBOR加3.250%，且利率下限為0%。該票據為公司之高級擔保債務，由大多數重要子公司提供擔保，並以公司及擔保人近乎全部資產與其他高階擔保債務作為擔保。利息按季後付，支付日為每年1月15日、4月15日、7月15日及10月15日，首期利息將於2026年7月15日支付，最終到期日為2033年7月15日（除非公司提前回購或贖回）。

此輪籌資的用途具體包括：以部分收益贖回2.15億歐元之現有2028年到期高階擔保浮動利率票據、償還循環信用額度（revolving credit facility）已動用金額，以及支付本次發行估計之費用與承銷折讓。另於2026年5月11日公司亦宣佈發行7.50億美元、票面利率6.625%且於2032年到期之高級擔保票據（計畫於2026年5月22日發行），該美元票據收益將用以全面贖回5.00億美元、票面利率9.25%且於2029年到期之債券（含溢價與應計利息），並贖回2.00億歐元之2028年票據（併計應計利息）。在上述兩項發行及資金運用完成後，原有415.0百萬歐元之2028年高階擔保浮動利率票據將被完全贖回，公司也將實現對循環信貸之淨還款。公司指出，本次發行不會改變其於2026年5月6日所提供的2026年全年財務指引。

背景與意義：Encore Capital 透過同時在歐元與美元市場發行中長期票據，主要達成三項目的：延長負債到期結構（2032–2033相較於2028–2029延後），以較低或較長期的利率結構置換高票面利率舊債（美元部分由9.25%換為6.625%，可望減少未來現金利息支出），以及減輕對短期迴圈信貸的依賴，改善流動性與再融資風險管理。歐元票據採浮動利率（EURIBOR＋3.25%，下限0%），使公司利息成本與歐洲市場利率變動更為連動；若短期利率維持高位，未來利息負擔亦可能上升；但下限0%在利率回落時保有利息下限保障。

深入分析與風險評估：此次債務置換策略在短期內有助於降低部分高息固定債的現金利息負擔（特別是美元9.25%債券的贖回），並把到期節點推至2032–2033年，降低2028–2029年集中到期的再融資壓力。另一方面，歐元浮動票據的設計將增加公司對未來EURIBOR波動的敏感度；若利率持續上升，公司未來利息成本可能回升。此外，發行成本、承銷折讓及提前贖回所付之溢價也是一次性現金支出，需在後續財務報表中觀察其對淨負債與利息覆蓋比的實際影響。

回應異議並駁斥：部分觀點可能質疑在利率處於相對高位時擴大發行是否時機不佳；然而，公司同時以固定利率（美元6.625%）與浮動利率（歐元EURIBOR＋3.25%）進行配置，並以收益置換遠高於新票據利率的既有債務，顯示其重點在於延展到期結構與降低固定高息債的即時利息負擔。此外，公司已表明此舉不改變2026年財務指引，顯示管理層對現金流與利息負擔的可預見性仍有信心。

結論與展望：Encore Capital 透過本次擴大發行與相關贖回安排，正積極調整資本結構以減少短期再融資風險並優化利息開支結構。投資人與債權人應關注接下來數季公司公佈之淨負債、利息覆蓋比與循環信貸餘額變化，以及利率走勢對浮動利率票據的影響。後續若市場利率顯著波動或公司進一步進行資本管理行動（例如回購、再次發行或資產處分），都可能對其信用評等與財務成本產生進一步影響；建議投資者持續追蹤公司下一季財報與管理層對資本配置的說明。