【財報電話會議】● 萬事達Q1強勢開局：龐大回購潮、Agentic商務與穩定幣佈局點燃下一波成長機會！

・ 2026 年 05 月 06 日

● Q1表現強勁、非GAAP貨幣中立下營收與獲利雙增，公司加速庫藏股且同時推進Agentic Commerce、穩定幣（BVNK）與資安服務，短期受中東衝突拖累跨境旅遊，但長期多元化策略與價值型服務支撐成長。

公司簡介：
● 萬事達為全球領先支付網路，覆蓋數十億卡片與數以百萬的接受端，透過交易資料與增值服務（VAS）提供支付、風控、數位資產與企業支付解決方案。

財報表現：
● 第一季（非GAAP、貨幣中立）：淨營收年增12%，淨利年增15%，EPS 4.60美元（含回購貢獻0.10美元）；GDV年增7%，跨境交易量年增13%，VAS淨營收年增18%；營業費用增9%。
● 公司表示Q1優於內部預期（部分由一次性專案助力），並已加速回購；管理層對全年指引在貨幣中立基礎上維持低雙位數成長區間（Q2偏低端，全年偏高階）。

重點摘要：
● Agentic Commerce：幾乎全球萬事達卡已啟用Agent Pay，推出Verifiable Intent（被FIDO採用為安全基礎），與OpenAI、Google、Microsoft及Crossmint等合作，建立代理人支付標準與生態。
● 穩定幣與數位資產：推動與卡通路整合、允許穩定幣結算並計畫收購BVNK以強化穩定幣清算、合規與互通能力。
● 產品與商務拓展：多項重要卡片合作（CIB埃及、Westpac、United Airlines Canada等）與高淨值World Legend拓展；Mastercard One Credential 與SoFi、Fiserv、Blossom合作。
● Value-Added Services 擴張：Ethoca、Minna、Recorded Future（資安整合為Mastercard Threat Intelligence）及Open Finance等產品快速採用，服務型合約（CVA-linked）回購率與續用率高。
● 商業流量與新軌道：Mastercard Move擴張至銀行與保險理賠領域，B2B及車隊、虛擬卡、AP等商務產品持續推進。
● 公司動作：加速庫藏股、處置SessionM（忠誠業務）並釐清資本與費用時點影響。

未來展望：
● 管理層基線假設衝突在Q2結束並於下半年逐步復甦，Q2淨營收年增預期為「低端低雙位數」（貨幣中立、排除非有機活動），全年維持「低雙位數高階」區間；外匯預期全年約有1–1.5個百分點順風。
● 營運費用預期Q2及全年為低雙位數增長，非GAAP稅率預估20–21%；公司強調若地緣政治風險延長，跨境旅遊與短期指引將承壓，市場反應將取決於衝突持續時間與外匯變動。

分析師關注重點：
● VAS策略與出售SessionM的影響與後續資源配置。
● 中東衝突假設（Q2結束）與跨境旅遊恢復時程；GCC與以色列佔公司跨境量約6%的敏感度。
● Capital One 簽帳金融卡遷移對交易量與成長率的持續影響與遷移時間表。
● switched transactions成長放緩之結構性因素（地域、平均票額與組合轉變）。
● Agentic Commerce與Verifiable Intent的採用速度、實際交易量與生態系標準化進度。
● BVNK併購與美國CLARITY法案（或其他監管）對穩定幣業務時程與經濟性的影響。
● Recorded Future / 資安服務需求是否成為持續的VAS成長驅動力。
● Rebate/incentive走勢與淨營收yield變化（管理層表示Q2相較Q1略降）。
● 接受端擴張：新垂直（B2B、車隊、保險等）與國內支付系統競爭策略。