Ares募資爆發、管理費首破10億美元！可運用資本逾1580億美元，挑戰2026年FRE年複合成長16%–20%

・ 2026 年 05 月 02 日

首季募資創高、AUM達6440億美元，管理層維持FRE成長目標並擴充套件部署管道。

Ares Management在2026年第一季交出一份以募資與獲利擴張為核心的報告，管理層強調資本動能與部署機會同步回溫。公司表示資產管理規模（AUM）年增18%至6440億美元，且可收費AUM達4000億美元；可運用資本則已擴至逾1580億美元，並在第一季募集到創紀錄的300億美元粗放資金（年增46%）。

背景與關鍵資料 - 募資與費用相關收入：第一季管理費首度突破10億美元，較同期成長22%；費用相關收益（Fee-related earnings, FRE）為4.64億美元，年增26%，FRE利潤率年增90個基點至42.4%。 - 實現收益與股本績效：本季實現收入503百萬美元（年增24%），實現淨表現收益75百萬美元（年增84%），稅後每股實現收益1.24美元（年增14%）。 - 基金進展：ASOF III最終收盤募得逾83億美元股本承諾，含相關交易車約近100億美元，且已處於超額認購狀態，預計第二季在硬上限完成募資。 - 投資績效：過去12個月，Ares在美國直接貸款策略的時間加權報酬約12%–15%，亞太信貸逾20%。

管理層展望與策略調整管理層明確維持財務目標：對2026年仍有信心，目標在較長期內達成FRE年複合成長16%–20%，實現性收益（realized income）年成長20%–25%，與每年20%股利成長目標。此外，公司預期FRE利潤率將繼續擴張，今年在每年0–150個基點的目標範圍內，將落於上緣。產品面將有結構性調整：第四代主基金系列將為全面槓桿化（fully levered）版本，並規劃推出一檔無槓桿的美國資深直接貸款長期常態（unlevered evergreen）核心產品，首度募集預計在第三季末或第四季初完成首輪關閉。

部署重點與管道回溫管理層透露，第一季美國直接貸款在非交易型BDC的股本流入相較先前放緩，但整體基金績效與信用基礎仍堅實。部署強項轉向基礎設施、房地產、歐洲直接貸款、次級市場（secondaries）與結構化解決方案。主管並表示整體交易管道已達歷史高點，直接貸款管道正逐步回溫，並強調GP-led交易與次級市場提供顯著部署機會。就數位基礎建設（data centers）而言，Ares估算第三方市場機會約為9000億美元，並稱數位化投資是未來長期成長驅動。

風險、質疑與管理層回應分析師對零售/財富端資金流放緩、軟體/AI風險與直接貸款回溫時點持保留，並要求管理層更細緻的指引。對此，Ares回應：零售專屬工具設計有流動性與基礎資產配比機制，當某一池資金流速放緩或贖回，資產會重新在公司不同基金間流動，對獲利影響有限；關於AI/軟體風險，公司第三方檢視後指出僅約1%的組合被歸類為高風險，86%屬低風險，故整體曝險可控。地緣政治（例如伊朗戰事）與季節性因素被視為放慢部分美國直接貸款交易的原因，但管理層仍強調全球部署管道的多元化能緩衝該短期衝擊。

替代觀點與反駁雖有聲音指出短期間內「難以在硬數字上看到」直接貸款反彈，Ares管理層表示管道量已明顯增加且交易節奏有回升跡象，強調公司透過多元投資平臺可在機會轉換期維持盈利能力。此外，面對要求微調指引的分析師，管理層一再表態未改變既有年度指引並對達成目標保持信心。

總結與未來觀察重點 Ares以首季創紀錄募資、管理費首破10億美元與可運用資本逾1580億美元的實績，呈現出規模擴張與獲利率提升的雙軌成長。未來投資人與市場應關注三項指標：1) 直接貸款管道何時轉化為可觀部署數字；2) ASOF III及新產品（無槓桿常態基金）募集進度與市場接受度；3) AI/軟體及地緣政治對特定策略的長期影響。管理層預告2026年將持續推動利潤率擴張與產品創新，投資者可於接下來季度觀察募資與部署的實際落地進度以驗證管理階的成長預期。