AI狂潮點燃電力大戰：美國公用事業股為資料中心擴張砸下天量資本支出

CMoney 研究員

・ 2026 年 08 月 02 日

AI資料中心與用電需求暴衝，推高美國公用事業公司十年資本支出計畫，部分電力商大舉擴產、股價創高，另一些則因估值偏高與成本壓力遭到修正，投資人開始重估「電力是新石油」的真實含義。

美股公用事業板塊近來乍看走勢平淡，但在指數背後，一場由AI與資料中心熱潮推動的「電力軍備競賽」正急速升溫。從最新財報與企業展望來看，多家大型電力與公用事業公司正同步上調十年資本支出計畫，預告未來十年至二十年，美國電網與基礎設施將被AI算力需求徹底改寫。

本週公用事業族群財報密集登場，16檔S&P 500公用事業成分股中，有12家獲利優於預期、10家營收超標，顯示基本面仍相對穩健。追蹤板塊的SPDR公用事業ETF (XLU)今年迄今約上漲4%，雖然落後S&P 500約9%的漲幅，但個股表現已明顯分化：押注電力需求長期爆發的公司，股價與投資計畫雙雙起飛；對新負載較為保守、或面臨估值壓力者，股價則明顯回落。

在積極擴張陣營中，CenterPoint Energy (CNP)成為焦點。該公司Q2調整後獲利優於預期，並將2026至2035年的十年資本支出計畫一口氣上調12億美元至667億美元，主因是德州休士頓地區大型用電客戶需求急速攀升，包括資料中心與都會更新。利多消息激勵股價單日上漲2.3%，創下45.26美元歷史新高，反映市場對長期成長故事買單。

FirstEnergy (FE)則用一組數字具體描繪出AI浪潮對電網的衝擊。公司預估資料中心總用電需求已自第一季起上調30%，來到約25 GW，第二季單季就新增2.1 GW合約，累計已簽約負載達6.4 GW，且預期未來數週還有1.5 GW將簽約落袋。FE同時重申未來五年360億美元資本支出計畫與2026年每股核心盈餘2.62至2.82美元目標，顯示管理層押注AI與大型負載需求將帶來長期穩定回報。

其他電力巨頭同樣釋出樂觀訊號。American Electric Power (AEP)第二季營收年增7.1%，雖每股獲利略遜預期，但上調2026年全年營運獲利指引，並暗示將在未來規劃2027至2031年的投資藍圖，強調目前的並網申請熱度，意味未來十年仍有「超額資本支出成長空間」。市場部分分析師進一步指出，AEP長期每股盈餘有望維持6%至8%的成長區間。

不過，並非所有公用事業公司都全速衝刺。Exelon (EXC)第二季調整後獲利略低於預期，更引發關注的是，公司在新資料中心項目上的預測明顯轉趨保守。EXC將高機率資料中心專案管線自18 GW下修到11 GW，整體到2027年的項目總量也自43 GW砍至25 GW，理由之一是消費者對電費上漲的擔憂加劇，投資人對過度擴張也開始產生質疑。儘管公司仍維持五年410億美元資本支出計畫，但股價在財報後單日重挫3.1%，顯示市場對「電力成長無上限」的假設開始修正。

在新能源與離岸風電戰線上，Dominion Energy (D)則維持穩健推進。公司確認維吉尼亞離岸風場(CVOW)工程成本估算調升至約116.5億美元，同時目標在2027年底前完成最後一支風機安裝。管理層重申2026年營運每股盈餘介於3.45至3.69美元，並維持先前財務指引，顯示即便資本成本與施工費用攀升，公司仍力圖平衡能源轉型與股東回報。

從股價表現來看，這場電力大戰已清楚區分贏家與落後者。單月回顧中，Constellation Energy (CEG)大漲13.35%居冠，關鍵在於其風險投資部門對Blue Energy投入資本，該公司專注於模組化預製核電廠，被視為未來高可靠度電力供應的關鍵解方。PG&E (PCG)與Edison International (EIX)亦分別上漲7.42%與7.12%，前者重申2026年核心每股盈餘1.64至1.66美元，並表示2030年前無需增資，2028年起目標配息率20%，強化長線股東信心。

相形之下，部分估值偏高或對成長敘事較模糊的公司遭到市場修正。Alliant Energy (LNT)單月下跌6.57%，有分析師指出，儘管其信評維持BBB+穩定，但股價相較合理價值溢價約8%，因此調降評等。DTE Energy (DTE)同期下挫6.18%，在7月底財報前，雖有分析師看好其365億美元五年資本支出計畫，並提到Google與Oracle合約支撐6%至8%長期盈餘成長，但整體市場仍選擇先獲利了結。WEC Energy Group (WEC)與NRG Energy (NRG)也分別下跌5.64%與5.44%。

值得注意的是，即便板塊單月僅小跌0.25%，投資人對「誰能把AI用電熱潮變成可持續現金流」的判斷已大幅分化。支持者認為，資料中心、電動車與城市電氣化將長期推升基載電力需求，公用事業業者握有高門檻資產與穩定監管報酬，未來十年有望享受類似「基礎建設股」的穩健成長。持反對意見者則提醒，巨額資本支出勢必轉嫁到電價，若消費端與監管機構反彈加劇，部分計畫可能延宕或縮水，且較高的利率環境也壓縮估值空間。

展望接下來的財報週，NiSource (NI)、Sempra (SRE)、PPL Corporation (PPL)、Duke Energy (DUK)與Consolidated Edison (ED)等公用事業大咖將陸續公布業績與前景更新。市場將密切觀察幾個關鍵：一是對資料中心與大型工業用戶的最新負載預測；二是未來五至十年的資本支出規模是否進一步上調；三是各地監管機構對電價與投資報酬率的態度是否轉向保守。

在AI時代，電力被形容為「新的石油」，但與石油高循環波動不同，公用事業的成敗關鍵，在於能否在滿足爆發性需求與社會電價承受度之間取得微妙平衡。對投資人而言，下一階段的選股，不再是單純押注需求成長，而是要判斷哪一家電力公司，有能力在巨額資本支出、監管壓力與技術轉型三角拉扯下，穩穩把未來十年的現金流與配息鎖進口袋。