血拚經濟下的零售王：Ross Q1 同店銷售飆17%、EPS增37%並調升全年指引

・ 2026 年 05 月 22 日

Ross 第一季業績超預期，客流與交易數推動成長，擴店與回購同步加速。

Ross Stores 在第1季交出亮眼成績單，管理層稱為「非凡」季度：同店可比銷售成長17%，總銷售年增21%至60億美元，稅後淨利增至6.5億美元（去年4.79億），每股盈餘(EPS)由1.47美元升至2.02美元，年增約37%。營業利率擴大120個基點至13.4%，優於公司預期。

背景與核心資料 - 主要驅動為客流與交易次數增加：執行長James Conroy表示，同店客戶數呈雙位數成長，涵蓋各收入層、族群與年齡，尤以年輕族群成長明顯。連續第三季由交易數而非單筆金額驅動同店成長。 - 毛利與成本結構：商品成本（COGS）率下降145個基點，商品毛利改善85個基點，店舖相關與租賃成本槓桿化貢獻60個基點；但採購成本與營運費用因績效相關激勵上升，部分抵銷毛利改善。 - 存貨與供應：合併存貨較去年增12%，其中準備入庫（packaway）佔比36%（去年41%），公司表示對庫存水位與組成滿意，且閉庫貨源（closeout）供給仍充足。 - 佈局與資本政策：本季新開13家Ross與4家dd’s DISCOUNTS，年度計畫約110家新店（約85家Ross、25家dd’s），同時董事會核准2.55億美元（應為25.5億？註：公司公告為25.5億或2.55億需核實）兩年回購授權，本季已回購150萬股、花費3.19億美元，公司目標2026年回購12.75億美元。 - 未來展望：公司預估第2季同店銷售成長6%–7%，EPS介於1.85–1.93美元；調升全年同店成長至6%–7%，全年EPS上看7.50–7.74美元（較去年6.61美元增13%–17%）。第2季將再開47家新店。

深入分析：為何能在「夾縫經濟」中勝出 1) 商業模式韌性：Ross 的低價暢貨採購模式（opportunistic buying）讓它能快速補貨、以折扣品牌吸引價值導向消費者，當消費者對價格敏感時反而成為受益者。 2) 執行力強化：公司提到藉由改進規劃、更新媒體與行銷創意，轉向更積極的客戶獲取策略，既帶來新客也讓既有市場表現超預期。 3) 毛利與營運槓桿：商品毛利與分銷成本雙向改善，加上營運槓桿，短期內推升利潤率；但需觀察採購成本與激勵性支出是否持續上升。

風險與替代觀點（並予以回應） - 替代觀點：有人認為本季成長部分來自較高退稅年度效應與一次性因素，或擔心高比例的packaway存貨轉化風險。 - Ross 的回應／反駁：公司高層強調成長主要由交易數驅動，且客戶組成跨族群與年齡層廣泛，非侷限於單一促銷或退稅驅動。雖然packaway仍佔一定比重，但已較去年下降，且閉庫貨源供應充足，顯示存貨結構改善。 - 成本壓力風險：公司指出燃油與海運價格升高將在第2季與全年帶來壓力，財務預測已納入這些假設，投資人應關注運輸成本變動對毛利的短期影響。

結論與展望 Ross 本季成績顯示其在價格敏感環境下具備競爭優勢：客流擴張、同店交易推動營收與利潤雙升，公司並同步擴店與回購股本以放大每股獲利。未來關鍵觀測點包括：1) 能否維持或擴大客戶獲取動能、2) packaway存貨的周轉與閉庫貨源持續性、3) 燃油與海運成本走勢對分銷成本的影響、4) 新開門市的表現是否符合公司預估。對關注此股的投資人與分析師，接下來應密切追蹤第二季同店銷售執行與公司對運輸成本的應對策略。