Deckers驚人業績爆發！HOKA、UGG聯手推動營收與EPS雙創新高、回購與展店加碼未來成長

・ 2026 年 05 月 22 日

2026財年營收$5.47B、EPS $7.02創紀錄，2027指引續望高個位數成長，關鍵風險為運費、關稅與批發節奏。

Deckers以HOKA與UGG兩大品牌的強勢成長，交出超出預期的2026財年成績單，管理層在第四季盈餘電話會議中表示公司營運動能穩健，並提出到2030年維持高個位數年均營收成長的多年月架構。

背景與要點： - 財務亮點：2026財年營收達$5.47 billion，較去年成長10%；稀釋後每股盈餘(EPS)創紀錄為$7.02，年增11%。全年營業利益率23.1%，公司稱為「一流」表現。全年毛利率57.7%，較上年小幅下滑20個基點，其中約80個基點受關稅不利影響，被產品組合與較低運費部分抵銷。 - 品牌驅動：HOKA與UGG合計較去年增加逾$500 million營收。HOKA全年營收成長16%至近$2.6 billion，第四季單季創歷史新高為$671 million（+15%）；UGG全年營收成長8%至$2.7 billion，第四季$409 million（+9%），主因直接通路延長秋季商品銷售與多元商品組合擴張。

營運詳情與策略： - HOKA動能：管理層指出HOKA受惠於效能鞋款更廣泛採用及多場景穿著需求，六大加盟系列已突破每年$100 million營收，品牌在美國認知度約60%（去年50%），國際約40%（去年30%）。公司計畫在2027財年選擇性擴大批發至運動用品與專門零售商，並每年開設20–25間HOKA門店，重點放在主要城市與海外市場。 - UGG轉型與產品多元化：UGG以Tasman、Tazz、Love Pack、Classic Micro等系列及運動鞋、涼鞋推升年成長；男款貢獻全球成長逾20%，品牌逐步從傳統靴款延伸至全年商品組合（運動鞋、涼鞋、拖鞋、服飾、配件）。

資本運作與資產結構： - 回購與資金：第四季回購約$262 million股票（加權平均價格$105.61），整年度回購$1.075 billion（加權平均$102.43）；期末現金及約當現金$1.9 billion，存貨$487 million（年減2%），無負債餘額。 - 成本與費用：第四季毛利率擴張90個基點至57.6%，但單季營業費用（SG&A）為$488 million，佔營收43.6%，公司表示部分費用被提前投放以強化2027財年的行銷、技術與人力佈局。

展望與風險： - 2027財年指引：預估營收$5.86–$5.91 billion（高個位數成長），毛利率約56.5%（較2026年降低，主因運費上升、供應鏈受中東衝突影響之運輸幹擾及材料升級成本），營業利益率約21.5%，EPS預估$7.30–$7.45，資本支出$145–$155 million。公司假設目前10%關稅維持全年且未包含可能的關稅退款。 - 第一季展望：6月結束之第一季預估營收成長約5%，首季EPS預估$0.82–$0.87。HOKA預期高個位數成長、UGG中個位數成長，但管理層提醒季節性與批發出貨時點可能造成短期波動。 - 主要風險：關稅水平、運費上升與運輸中斷、原物料價格通膨、批發與門店擴張節奏、外匯重估影響以及單一品牌過度依賴風險。

分析與評論： - 支援論點：公司資料顯示產品創新、品牌行銷與嚴謹市場管理帶來穩定的全通路成長（直接通路成長普遍勝出批發），同時大規模回購與近兩年維持高現金水準，顯示財務彈性與資本回報決心。HOKA已開始從利基效能跑鞋跨入更廣泛服飾與休閒穿著市場，UGG成功改善產品季節性與擴大客群（含男性與年輕消費者）。 - 反駁質疑：針對擔憂毛利與營益率受壓的觀點，公司已解釋部分下滑因關稅與運輸因素為暫時性且在指引中已反映；且透過提高全價銷售比重、優化產品組合與降低運費，公司在2026年仍交出高毛利與高營業率。對於「過度仰賴HOKA」的批評，管理層強調UGG也在穩健成長且多元化商品線減緩單一品牌風險。 - 投資人觀察點：關鍵指標包括HOKA國際認知度與海外成長速度、UGG非靴款的持續接受度、運費與關稅政策變動、批發出貨時點對第一季的影響，以及公司在開店與DTC投資上的回報率。

結論與行動號召： Deckers呈現品牌與通路雙軌驅動下的強勁成長與財務紀律，短期面臨運費與關稅等外部壓力，但公司現金充裕與積極回購顯示管理層對長期架構有信心。投資人應持續追蹤HOKA國際市佔與門店擴張成效、UGG商品線多元化進展、以及供應鏈成本與關稅走向，做為評估未來報酬與風險的關鍵依據。