Astera Labs 衝刺 AI 基礎：Q2 指引 3.55–3.65 億美元，320‑lane Scorpio X 2026 下半年放量

・ 2026 年 05 月 06 日

Q1 營收 3.084 億、非 GAAP EPS 0.61，PCIe Gen6 已佔逾三成，Scorpio X 320‑lane 進入初量產並預計下半年放量。

Astera Labs 在最新一季法說會上交出亮眼成績單，同時把目標瞄準今年下半年與 2027 年的 AI 基礎建設商機。公司表示 Q1 2026 營收 3.084 億美元，較前一季成長 14%、年增 93%，非 GAAP 稀釋每股盈餘為 0.61 美元；管理層並將 Q2 營收指引上調至 3.55–3.65 億美元、非 GAAP EPS 指引 0.68–0.70 美元，並預估第二季非 GAAP 毛利率約 73%（含與客戶簽訂權證協議所產生約 200 個基點的非現金影響）。

背景與關鍵資料 - 本季營運獲利指標強勁：第一季非 GAAP 毛利率 76.4%、非 GAAP 營業利率 36.2%。營運費用共 1.239 億美元，其中研發 9,620 萬、行銷 1,200 萬、行政 1,570 萬。期末現金、現金等價物與可供出售證券合計約 11.8 億美元；營業活動現金流為 7,460 萬美元，但部分被併購支出抵銷。 - 產品組合旋翼：PCIe Gen6（涵蓋 AI fabric 與訊號調理）已擴大至佔公司總營收超過三成，公司宣稱已出貨「數百萬」個 Gen6 埠。管理層也宣佈擴充 Scorpio 系列，並已開始出貨 Scorpio X 系列的初量產產品。

Scorpio X 與技術路線圖公司強調 Scorpio X 為針對 scale‑up 與 scale‑out 的 AI fabric 高階開關平臺，新增的 320‑lane 旗艦產品已進入初期出貨，預計在 2026 年下半年步入生產量級。管理層指出，Scorpio 預期成為今年底前最大的產品線，並在 Computex 展示與客戶驗證上提供視覺化證據。收購 aiXscale Photonics 與以色列設計中心的整合亦已帶來即時的設計機會，顯示公司在光電與系統整合面向的能力在擴充套件。

分析要點與市場質疑（並回應） - 成長驅動：管理層將本季成績歸因於 AI 基礎建設支出加速，並以 PCIe Gen6 與 Scorpio X 的產品節奏支撐未來營收上行。若 Scorp io X 如期放量，公司的平均銷售單價（ASP）與貢獻毛利有望提升，尤其大階梯交換器通常帶動較高 ASP。 - 質疑一 — 光學轉換時程與可貨幣化：分析師問及從銅線到光連接（NPO、CPO）的轉換節奏；公司回應 NPO 預計 2027 年出現機會，CPO 更主流則落在 2028 年，並強調供應鏈準備為關鍵。這意味著光學完全商用化仍有時間表風險，短期收益仍以銅線與混合連線為主。 - 質疑二 — KV‑cache、NVLink、UALink 的營收可見度：管理層表示多項新應用（如 KV cache offload、NVLink Fusion、與雲端大客戶的 UALink）預期從 2027 年開始貢獻收入，但就金額與時間點仍有不確定性，短期難以量化。公司則以與微軟 Azure 的 M 系列部署合作、以及與超大客戶的設計案作為訊號，認為能逐步把設計勝利轉化為營收。 - 質疑三 — 供應鏈與庫存：雖然公司表示供應鏈已有安排直到年底，但仍承認「有供應口袋挑戰」。管理層提出正多元化後端供應鏈以緩解風險；投資人應留意是否出現因零組件或後段製程斷鏈而影響出貨節奏的情況。

風險提示公司指出本季毛利率展望包含約 200 個基點的非現金影響（與客戶權證協議相關），使短期毛利率比較複雜；另有供應端瓶頸、KV‑cache 與新介面商業化節奏不確定、以及競品壓力與價格競爭的可能性，皆是未來需監控的風險。

結論與後續觀察重點 Astera Labs 將 Q1 的成長歸功於 PCIe Gen6 的擴張與 Scorpio X 的初期出貨，並以 320‑lane 旗艦在 2026 年下半年放量作為重要增長槓桿。未來數季的觀察重點包括：Scorpio X 的實際出貨量與 ASP；公司毛利率在剔除非現金項目後的走向；光連接（NPO/CPO）與新介面的實際商用時程；以及 2027 年來自 NVLink、UALink、KV‑cache 等新應用的營收能見度。對投資人與業內觀察者而言，Computex 的實機展示、下季財報的實際出貨數字與供應鏈狀況將是檢驗管理層說法的首要節點。