中國人形機器人爆發式研發仍難盈利：商用場景仍侷限於表演與秀場，投資風險高

CMoney 研究員

・ 2026 年 04 月 21 日

UBP警告，人形機器人短期商用侷限多、技術與獲利尚未成熟，投資宜謹慎。

中國人形機器人技術雖快速進展，但要達到大規模商用並回本，仍有相當長的路要走。Union Bancaire Privée（UBP）策略師Vey‑Sern Ling在接受訪問時指出，目前的人形機器人實際應用「相當受限」，主要出現在春晚、演唱會、馬拉松或拳擊賽等娛樂、表演場景，而非家庭或工廠的日常作業。

背景顯示，中國成熟的消費電子供應鏈確實降低了進入門檻，智慧型手機廠商如榮耀、華為等也能較容易推出自家機器人，類似於電動車產業的「任何有心做都能做」現象。這種門檻下降帶來的是競爭極度擁擠、難以分辨長期勝出的企業，增加了投資判斷的難度。

事實與挑戰： - 現有商用驗證多集中在舞臺表演與行銷噱頭，少有可量產且能在家庭或工廠長期運行的成功案例。 - 與傳統工業機械手或消費型掃地機器人相比，人形機器人在「靈巧度（dexterity）」「人工智慧決策（intelligence）」「感知（perception）」「觸覺或感覺（sensation）」等多項核心能力仍待突破，尤其在處理精細、易碎或不確定性高的任務上表現尚不足。 - 財務面上，Ling指出「目前組裝機器人的公司多仍虧損」，尚無明確時間表能看到何時盈虧平衡或開始大幅獲利，這對欲尋找長期派息與高回報的投資人構成重大不確定性。

深入分析與評論：短期內，人形機器人的商業化阻礙不僅是硬體製造的難度，軟體整合、穩定性、安全性、法規與商業模式同樣重要。即便硬體成本隨供應鏈成熟而下降，若缺乏足夠差異化的應用場景與可持續收費模式，企業仍難以轉虧為盈。UBP的看法提供了一種保守但務實的投資框架：關注那些在專業場域取得驗證、具備獨特技術壁壘或能整合終端商用方案的公司，而非單純追逐噱頭或短期流量。

駁斥替代觀點：對樂觀派而言，快速的研發迭代與資本投入意味著人形機器人可能在短期內實現跨越式應用。但事實上，即便硬體樣機快速出現，從原型到能在複雜、不確定環境中長期運行並降低總擁有成本（TCO），仍需多年時間。安全、監管與長期運營成本往往被低估，這些因素會拖延商用化程序與投資回報實現。

給投資人的建議與未來展望：投資人若想參與此波機器人熱潮，可採取較為保守的路徑：選擇具實際商業驗證的企業或透過相關ETF（如AI/機器人或中國科技類ETF）分散風險；關注公司是否在「靈巧操作、感知能力、AI決策以及商用合作」等技術與營運指標上達到里程碑；並留意公司何時能從燒錢成長轉向可持續獲利。長期而言，人形機器人在特定服務業、救援、醫療與高階個人助手等領域仍有想像空間，但必須等待技術成熟、成本下降與可行的商業模式同步到位。