Crocs上修全年每股稀釋EPS至13.20–13.75美元；Q1營收921M優於預期、新款與LEGO聯名推動成長，但油價與關稅風險仍高懸

・ 2026 年 05 月 01 日

Q1業績優於預期、調升全年EPS；營收展望持平至小幅成長，成本與地緣變數為主要風險。

Crocs在2026會計年度第一季交出「優於預期」的成績單，公司管理層同時上修全年每股稀釋後調整盈餘（Adjusted diluted EPS）至13.20到13.75美元，並將全年企業營收展望調整為報導基礎「成長1%到下滑1%」的區間。第一季實際企業營收為9.21億美元（$921M，按報導基礎年減2%、不變匯率下年減4%），調整後每股盈餘為2.99美元，均略優於市場預期（EPS超出約0.22美元，營收超出約2061萬美元）。

業績與產品動能：管理層指出，Crocs品牌在北美因「新品刺激」出現加速的sell-through，而涼鞋（sandal）業務起步強勁，預計今年接近5億美元、較2025年呈雙位數成長；公司也在2月啟動與LEGO的多年度全球合作，推出LEGO Brick clog作為擴大話題性的策略。Heydude品牌則在本季較弱，管理層正著力回穩與重返成長。

財務結構與成本面：第一季企業調整毛利率為56.9%，較去年下降90個基點；公司指出其中約100個基點為關稅帶來的額外影響，且產品組合也影響毛利。同期間調整營業利率為22.3%，較去年下滑150個基點；報告排除約500萬美元與成本節省計畫實施相關的一次性費用。季末現金餘額為1.31億美元，存貨為3.98億美元，年增約2%。

展望與指引細節：在更佳的首季表現基礎上，財務長將全年企業營收預估調整為報導基礎下「成長1%至下滑1%」，並分拆：Crocs品牌預期營收持平至成長2%，HEYDUDE調整為下滑約5%至7%（優於先前預估的下滑7%至9%）。第二季管理層預期營收「略為下滑」（以4月27日匯率為準），第二季調整後EPS目標為每股4.15至4.35美元。

風險、問答與管理層回應：會中分析師多次追問運輸附加費、樹脂成本與關稅假設，管理層承認運輸成本是最大即時衝擊，並表示這些成本已「納入目前指引」；同時也警告若油價維持高位，將可能產生更廣泛的宏觀與成本影響。關於北美通路，CEO表示消費者對新品回應強烈、批發端有望穩定，CFO則稱已開始「與去年的動作交叉消化」，為下半年提供順風。管理層也明確把中東衝突列為新的不確定因素，指出該事件可透過分銷商營收、油價相關成本與宏觀情勢三路徑影響業績。

分析與異議駁斥：外界對公司評價整體偏向中性至略為負面，重點在成本上升（運輸、原料與關稅）與通路健康；然而公司反駁幅度有限的悲觀論點，強調「已將已知風險納入指引」，並以DTC（直營）與新品推陳出新作為保護利潤與推動成長的核心策略。儘管管理層有信心新品（含LEGO聯名）與涼鞋類別能帶動需求，但若油價或關稅政策出現顯著惡化，仍可能超出現行指引承受範圍。

結論與後續觀察：Crocs以Q1優於預期的表現換取更高的全年EPS預期，且在產品新意與類別重整（涼鞋、聯名）上展現動能；但毛利與營業利率下滑、運輸與關稅成本、以及地緣政治帶來的油價波動，仍是未來數季需密切追蹤的變數。投資者與供應鏈夥伴應關注：公司能否持續以新品與DTC推動銷售、成本節省措施的實際成效，以及中東衝突與全球關稅政策是否出現超預期變動，將決定Crocs能否把這波「優於預期」的開局延續到全年。