Robinhood上調2026調整營運費用至27–28.25億美元，宣佈Q2啟動Rothera並承接「Trump Accounts

・ 2026 年 04 月 29 日

公司調高全年營運費用展望並投入Trump Accounts，Q2將推出Rothera交易所與國際拓展。

開場引子：在投資者密切注視下，Robinhood（NASDAQ: HOOD）於最新財報電話會議中宣佈，上修2026年調整後營運費用與股權酬勞（Adjusted OpEx & SBC）展望至27億至28.25億美元，同時披露將在第二季啟動與Susquehanna合資的Rothera交易所（以預測市場為主），並成為美國財政部指示下「Trump Accounts」的經紀與首席受託方。

背景與財務數據：公司報告第一季營收同比成長約15%，管理層稱季內總營收約為10.7億美元（公司亦報出約11億美元的整體淨營收）。GAAP每股盈餘0.38美元，略低於市場預期。第一季調整後營運費用與SBC為6.07億美元，其中約1400萬美元與Rothera及Trump Accounts相關、但未納入原本展望。

費用展望與Trump Accounts細節：財務長表示，為建立Trump Accounts公司預計額外投入1億美元，約半數集中在第二季，且該業務以成本加成（cost-plus）模式承接，預期收入將超過成本。基於此，管理層把全年調整後OpEx與SBC區間自原先約26億–27.25億美元上調約1億美元至27億–28.25億美元。

業務成長與產品推進：管理層強調多項成長亮點——Robinhood Banking自上季以來成長5倍，淨入金超過20億美元、已開立並有資金的客戶超過12.5萬，直接存款滲透率達40%。Gold信用卡使用者超過80萬，年化交易金額（APV）約150億美元，目標今年前達成100萬張卡、年化營收(ARR)1億美元。公司計畫於中年在加拿大推出加密貨幣服務，並已獲新加坡監管單位原則性同意推廣全面券商服務。管理層並指出，第二季開季良好，截至四月月中淨入金約50億美元。

Rothera、預測市場與風險：Robinhood準備在本季推出與Susquehanna的聯合企業Rothera，聚焦預測性市場，管理層稱四月該業務已有近30億美元規模、可能成為公司重要流量來源，但亦面臨部分州對預測市場法域管轄的爭議，公司表示將持續抗辯。另有分析師關切證券借貸回扣率、成交量與波動率下滑對獲利能力的擠壓，以及永久期貨（perpetuals）在美國需規則放寬才能擴充套件。

分析與反駁替代觀點：市場情緒分歧——部分分析師對變現能力與監管風險持保守態度；管理層則以多點佐證回應：成本加成的Trump Accounts合約限制了投資風險並預期至少收支平衡、銀行業務與信用卡明顯擴張有助分散對交易手續費的依賴、且大量淨入金與回購計畫（已回購逾3億美元、授權額達15億美元）提供資本彈性。然需要強調的是，若證券借貸回扣與IPO活動持續低迷，或各州監管對預測市場採取更嚴格態度，則可能侵蝕公司短中期獲利。

總結與展望（行動號召）：Robinhood把2026年的費用展望上修並加速新事業推進，短期由於Trump Accounts的承接與Rothera上線將帶來執行風險與成本波動；但若管理層所言成本加成、銀行與卡片業務持續擴張、以及淨入金延續，則有望為收入來源帶來更大多元化。投資人與監管關係人應關注接下來數月的關鍵指標：Rothera上線進度與法規進展、各州對預測市場的裁定、證券借貸利率與IPO活動的回溫，以及公司淨入金與卡片滲透率的持續表現。