九號能源擺脫Chapter 11陰影，Q2指引136–146M營收、調整後EBITDA可望達10–15M

・ 2026 年 05 月 15 日

九號能源(NINE)稱Q1已渡過重整與天候衝擊，預告Q2營收136–146百萬美元、調整後EBITDA 10–15百萬美元，並強調產品與國際佈局持續推進。

九號能源服務（Nine Energy Service，NYSE: NINE）在2026年第一季財報電話會中指出，經歷Chapter 11重整、會計重起算及異常天候後，公司已開始回復常態，並對第二季給出轉正的業績展望。

背景與關鍵數字：公司公佈第一季營收為1.30億美元、調整後EBITDA為300萬美元（包含一筆550萬美元的存貨非現金減記）。截至2026年3月31日，現金與約當現金為1,120萬美元，並於循環信用額度下有3,570萬美元可用，總流動性約4,690萬美元。第一季完成水泥固井作業1,022件，較2025年第四季增加約4%；線井（wireline）營收2,390萬美元，衰退約5%；完井工具（completion tool）營收2,580萬美元，衰退約10%；營運活動淨現金使用為1,240萬美元。

管理層觀點與策略動作：總裁兼執行長Ann Fox表示，公司未見重大客戶或供應商流失，且團隊已售出逾50萬個Scorpion塞（Scorpion plugs），象徵產品接受度與市場所需的延續性。公司近期在Haynesville新設線井據點，並規畫今年夏季起部署多項差異化與全新井下工具。管理層強調，預期第二季營收介於1.36億至1.46億美元，調整後EBITDA介於1,000萬至1,500萬美元，主要動力來自天候相關停工減少與營運效率提升；美國鑽機數並無顯著變動預期，但財務表現應較Q1正常化。

風險、質疑與管理層回應：分析師在問答中質疑，若鑽機數未回升、天然氣價格走低（目前低於每百萬英熱單位3美元），管理層的改善是否過度樂觀？Fox回應指出，Q1屬「非常混亂的一季」，大量為天候導致的catch‑up工作（補工）所致，且公司看見近期詢價與作業量在短期內顯著增加；對於成本上升與薪資通膨，公司表示將同步調整售價以維持毛利率。關於國際市場與中東衝突風險，管理層稱第一季與第二季迄今影響最小，但仍密切觀察局勢發展。對於併購，管理層表明持續對小型補強案有興趣，亦尋求更具轉型性的標的。

深入分析：儘管Q2指引顯示明顯改善，但投資人應注意幾項變數。一是存貨減計與Q1營運現金流出（1,240萬美元）突顯重整後仍有營運壓力；二是若天然氣價格長期低迷或中東緊張情勢惡化，國際及價格策略將受考驗；三是公司能否如期推出新井下工具並轉化為營收，將決定中長期成長力道。正面因素包括維持的客戶關係、半百萬件Scorpion塞銷售里程碑、以及近場據點擴張（Haynesville），均有助於短中期回穩。

反駁替代觀點：反對者或認為在鑽機數不增的情況下，僅靠天候回復與效率改善無法持續推升現金流。但管理層與部分分析師指出，Q1有顯著的季節性與非典型天候幹擾，故Q2的改善屬經營常態回歸而非單純市場需求擴張；若管理層能成功調價並落實成本控制，則公司在正常化年度內應能轉為現金流產生體。

結論與展望：九號能源將以一季為起點，期待在2026年下半年逐步放大改善成效。投資人應持續關注：實際Q2業績能否達成公司指引、天然氣價格與美國鑽機數走勢、新工具上市時間表與銷售轉化，以及流動性與併購策略的執行力。短期內，公司展現「從重整中恢復並重回成長軌道」的訊號，但能否穩固轉為持續正向現金流，仍需後續季度驗證。