標題 : Core Scientific盤後重挫9%：財報不及預期、未見AI/HPC新租戶打擊信心！

・ 2026 年 05 月 07 日

摘要 : Q1營收115.24M、調整後EPS -1.06，缺乏新簽約引發股價波動。

新聞 : Core Scientific（NASDAQ: CORZ）在週三晚間舉行的財報說明會後，股價盤後下跌約9%，反映市場對公司由位元幣礦場轉型為高密度AI/HPC代管（HDC）業務的期待落空。投資人原本期盼在其眾多場址看到新租戶簽約，但在當日公佈的第一季業績與說明中並未出現具體新案，導致賣壓湧現。

背景與資料：公司公佈2026財年第一季營收為1.1524億美元，調整後每股盈餘為負1.06美元，皆低於市場預期。根據MarketBeat，分析師平均預估營收為1.1704億美元、調整後EPS為負0.02美元，CORZ的調整後EPS比估值低約1.04美元，這是投資人反應的主要觸發點。另於收稿時股價報22.33美元。值得一提的是，公司宣佈延長俄克拉何馬場址，新增440兆瓦（MW）開發容量，盤前一度上漲7%，但最終在盤後仍回落。

為何投資人失望：市場目前將Core Scientific的估值大量繫結在能否成功把閒置或改造後的高密度電力與場地，轉化為長期AI/HPC代管合約的能力。與宣佈新租戶的競爭對手Hut 8（NASDAQ: HUT）同日公佈新簽約，突顯出CORZ未即時交付可見業務進展的短板。雖然擴建產能（如俄克拉何馬440 MW）顯示公司在基礎建設端持續投入，但在尚未看到實際租約與收入轉化前，市場仍將缺乏可見度視為風險。

深入分析與評論： - 正面觀點：新增440 MW與資產改造計畫表明公司在押注AI/HPC長期需求，若能在未來數季陸續簽下大型租戶，營收與毛利率可望顯著提升，並合理化資本支出。 - 反駁替代觀點：有觀點認為擴建本身即可提升公司估值，但事實上，未被合約鎖定的新增產能僅代表潛力而非確定現金流。高資本支出若無對應長期合約支撐，會拉長回收期並增加財務與市場風險。 - 與加密市場連動性：公司過去仍有自營挖礦收入，短期內位元幣價格波動（BTC-USD）與挖礦收益會影響現金流緩衝，但長期估值轉向代管合約的穩定收入模式，故投資人需區分兩者影響。

案例比較： Hut 8近期宣佈新租戶，股價短期得到正面回應，顯示市場對「可見合約」極為敏感。Core Scientific若能複製類似成交，可能扭轉投資人情緒；相反，若僅有產能公告而無合約，股價仍可能承壓。

結論與展望（投資人應關注）：核心觀察指標包括：未來幾季的簽約公告（Megawatts已簽/待簽）、公司對AI/HPC租戶的價格與合約期限、資本支出與現金消耗速度、以及位元幣挖礦業務對短期現金流的貢獻。對於保守投資人，建議等待具體租約或更清晰的收入轉化證據；對於願意承擔風險的投資人，可關注短期低價位佈局的機會，但需準備面對業績與合約進展的不確定性。公司管理層能否在未來數月內展示連串租戶簽約，將是能否把「擴建潛力」轉成市場信心的關鍵。