東南亞天然氣版圖大洗牌！Eni與Petronas砸逾200億美元、聯手打造「Searah」巨型能源聯盟

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 09 日

義大利能源巨頭Eni與馬來西亞國油Petronas正式成立各持股50%的合資公司Searah，一口氣納入印尼與馬來西亞共19項天然氣資產，現有產量已超過每日30萬桶油當量，並計畫三年內衝上50萬桶油當量，五年投資額超過200億美元，意圖重塑東南亞天然氣供應版圖。

在全球天然氣供應版圖重組的關鍵時刻，義大利能源公司Eni與馬來西亞國油Petronas正式宣布，完成合資公司Searah的設立。這家各持股50%的新公司，一出場就握有橫跨印尼與馬來西亞的龐大天然氣資產組合，被外界視為東南亞能源產業近年最具份量的聯盟之一。

根據雙方公布的內容，Searah起步即擁有19項資產，其中14個位於印尼、5個位於馬來西亞。更重要的是，Searah目前已具備超過每日300,000桶油當量（boepd）的生產基礎，目標是在三年內把產量拉升到500,000桶油當量以上。對比區域內其他單一營運商，這個規模幾乎等同打造一座「迷你國家石油公司」，凸顯兩大能源巨頭企圖以聯手方式，放大資本效率與技術協同效益。

Petronas總裁暨集團執行長Tengku Muhammad Taufik表示，Searah的成立，是公司在資源開發上強調紀律、靈活資本配置以及完整氣體價值鏈的具體體現。他坦言，面對價格波動與能源轉型壓力，單打獨鬥已不再是最佳策略，透過合資平台集中管理與投資，更能兼顧成本控制與長期價值創造。

在財務架構上，Searah已取得一筆高達60億美元的循環信貸額度，專門用於未來成長計畫。雙方也明確表示，在未來五年將投入超過200億美元，開發超過30億桶油當量（bboe）的既有探明資源，並持續投入新探勘專案。對區域內供應安全與投資信心而言，這筆資金承諾具有強烈示範效果，也為上游設備商、工程服務業者釋出中長期訂單能見度。

Eni執行長Claudio Descalzi則強調，Searah是該公司「衛星策略（satellite strategy）」的最新成果，意即透過建立聚焦型、具規模與效率的獨立實體，來加速具前景資產的開發。他指出，這個模式結合Eni在勘探與專案執行上的技術優勢，以及Petronas對區域市場與氣體價值鏈的深厚掌握，有望在保持成本競爭力的同時，加強對環境保護與地方發展的承諾。

從資產面來看，Searah的成立緊接在Eni對印尼多個重大氣田做出最終投資決策之後，包括Gendalo、Gandang、Geng North與Gehem等位於印尼外海的區塊。這些油氣田被分別納入South Hub與North Hub，按照公司公布的數據，合計含有近10兆立方英尺（tcf）的天然氣地層資源，以及約5.5億桶的冷凝液（condensate）。

依照規劃，這些氣田將於2028年開始投產，預計在2029年達到每日20億標準立方英尺天然氣以及90,000桶冷凝液的產量高原。對印尼而言，這不僅有助提升出口能力，也可作為國內電力與工業用氣的重要來源；對亞洲整體市場來說，更提供一項相對穩定且具規模的中長期供給來源。

值得注意的是，Searah成立前，Eni才剛宣布在印尼Kutei盆地Ganal區塊的Geliga-1探井取得重大天然氣發現，估計蘊含約5兆立方英尺天然氣與3億桶冷凝液。這類新發現未來極可能納入Searah的資產池，形成「既有生產＋開發中專案＋前期探勘」的完整梯隊，讓產量成長曲線更平滑，也提高資本運用效率。

在公司治理與人事布局方面，Searah的管理職位將由Eni與Petronas雙方派任高階主管共同負責。雖然細節未完全對外說明，但此安排顯示兩家公司希望透過雙邊參與，確保決策兼顧國際標準與在地經營需求，也降低單方主導可能帶來的政治與商業風險。

從產業角度觀察，Searah被形容為「東南亞首家、也是目前最大規模的獨立氣體主導合資公司」，象徵區域國家與國際企業在能源安全與轉型壓力下，採取更具策略性合作的新模式。面對歐洲需求波動與全球減碳政策，天然氣被視為過渡能源，既要穩定供應，又要兼顧碳排管理，這也迫使上游公司加強項目集中與技術整合，以提高單位資本回報。

然而，外界也不乏質疑聲音。部分環保團體關切，如此龐大的天然氣項目是否會延緩再生能源投資步伐，或鎖定區域在化石燃料上的長期依賴。對此，Eni與Petronas強調，Searah在開發過程中將採用高效率生產技術，並加強減排與環境保護措施，力求在滿足能源需求與減碳之間取得平衡。雖然具體減排技術與目標尚未完整披露，但「環境承諾」已被列為官方對外宣傳的重要關鍵字。

對印尼與馬來西亞兩國政府來說，Searah的落地代表外資對上游氣體資源仍抱持高度興趣，且願意以長期資本投入複雜深水專案。這不僅有助提升國家財政收入，也促進當地就業與技術移轉。但同時，如何在分享資源收益、維護主權與吸引更多外資之間取得平衡，也將考驗未來政策設計。

展望未來，Searah若能如期在三年內把產量推升到50萬桶油當量每日，勢必成為影響區域液化天然氣(LNG)與管線供應的重要玩家。對台灣、日本、韓國與中國等高度依賴進口氣源的國家而言，東南亞穩定且多元的供應來源，有望成為降低地緣政治風險的關鍵一環。不過，在全球能源轉型與碳定價機制日益成熟的情況下，Searah最終能否在追求產量與回報的同時，兼顧減碳與在地社會期待，仍是未來十年值得持續追蹤的核心問題。