Townsquare 第三季營收獲利雙優於預期，數位廣告強勁抵銷訂閱下滑，Q4 指引偏保守

・ 2026 年 11 月 04 日

Q3 營收110.9M、非GAAP EPS 0.12，數位廣告增12.7%；Q4 營收指引107–109M、全年維持430–432M。

Townsquare Media(TSQ)公佈 2026 財年第 3 季財報，整體表現呈現「數位強、結構調整中」的混合結果：公司報告第三季營收 1.109 億美元，年增 3.8%，超出預期約 225 萬美元；非 GAAP 每股盈餘為 0.12 美元，與市場預期持平。雖然調整後 EBITDA 小幅成長 2.7%，但若剔除政治廣告影響則呈現下滑 7.9%，顯示政治性廣告在當季仍有顯著短期拉昇效果。

背景說明：Townsquare 經營模式結合廣播（Broadcast）與數位（Total Digital）業務，其中數位又分為數位廣告與訂閱型數位行銷解決方案（Townsquare Interactive）。公司近年積極推動媒體夥伴與數位化轉型，嘗試以多元商品與合作打平廣播市場波動。

關鍵資料與分項表現： - 營收：第三季 110.9M（+3.8% 年增），超出預期約 2.25M。 - 調整後 EBITDA：年增 2.7%；剔除政治後為年減 7.9%。 - 數位淨營收：+6.0%；其中數位廣告淨營收 +12.7%，顯示廣告需求仍穩健。 - 訂閱型數位行銷（Townsquare Interactive）淨營收 -8.5%，反映該細分類別面臨客戶留存或產品組合壓力。 - 數位整體分部利潤下滑 1.1%；數位廣告分部利潤下滑 1.7%；訂閱型分部利潤下滑 0.2%。 - 廣播廣告淨營收小幅 +0.4%，若剔除政治影響則 -5.2%；廣播分部利潤仍成長 9.0%。

公司展望與指引：Townsquare 將 2026 年第 4 季淨營收預期定在 1.07–1.09 億美元（市場共識約 1.0945 億），調整後 EBITDA 為 2,300–2,500 萬美元。全年營收則維持在 4.30–4.32 億美元，調整後 EBITDA 在 8,700–8,900 萬美元，屬於公司先前給予的原始區間內。此一指引顯示管理層對下半年政治廣告與整體廣告市況保守但穩健的評估。

策略動作與未來成長引擎：公司已宣佈與區域媒體夥伴合作（如 Midlands Media Group），並訂定未來四年內達成 5,000 萬美元媒體夥伴營收、目標毛利率 20% 的中期目標。此策略旨在透過合作擴大廣告供給與交付能力，降低對單一業務或政治廣告週期的依賴。

替代觀點與駁斥： - 擔憂一：部分投資人可能擔心公司對政治廣告的相對依賴，剔除政治後 EBITDA 下滑證明營運基礎仍有脆弱。回應：公司正透過媒體夥伴計畫與數位廣告加強去中心化收入來源，且數位廣告本季成長 12.7% 顯示核心廣告產品仍具市場競爭力。 - 擔憂二：訂閱型數位行銷營收下滑 8.5% 說明產品或客戶維繫問題。回應：此類波動常受合約與季節性促銷影響，且分部利潤僅小幅下滑 0.2%，管理層可透過行銷與產品整合回穩營收。

評論與分析總結： Townsquare 本季成績顯示其數位廣告業務為主的成長動能，但訂閱型服務的萎縮與對政治廣告的短期依賴暴露出結構性風險。公司透過媒體夥伴策略與明確的營收與毛利目標，展現管理層有意建立更穩定的商業模式；然而，短期指引略低於市場期望仍可能引發觀望情緒。

未來展望與行動呼籲：投資人與市場應關注三大指標：1) 剔除政治影響後的調整後 EBITDA 能否回穩；2) 媒體夥伴計畫（如與 Midlands 的合作）能否按期推進並貢獻營收與利潤；3) 訂閱型數位行銷的客戶留存與產品最佳化成效。管理層於下一次財報或電話會議中對上述項目的說明，將是觀察公司是否成功轉型、降低週期性風險的關鍵。