Sharplink聯手Galaxy擬發起1.25億美元鏈上收益基金，八成資金由Sharplink出資，大部分ETH仍以質押為主

・ 2026 年 05 月 12 日

Sharplink宣佈與Galaxy簽署MOU，籌劃約1.25億美元Onchain Yield Fund，強調以質押為核心並以「增持ETH單位數」衡量成效。

Sharplink在2026年第一季財報會上揭露一項外部收益擴張計畫：與Galaxy Digital簽署非約束性諒解備忘錄，擬設立「Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund」，規模約1.25億美元，Sharplink指出將出資約80%（約1億美元）。公司表明，衡量該基金成敗的標準不是美元報酬率，而是「用收益換回的淨增ETH數量」，要優於單純質押所得。

背景與策略定位 Sharplink表示已推行以太坊(ETH)庫藏策略約九個月，目標打造「機構級ETH庫藏平臺」，透過紀律性的資本配置與收益生成來複利增加每股ETH持有量。管理層將當前市場環境描述為自去年秋季起的去槓桿迴圈，並認為近月已大部分脫離該影響；長期成長支柱包括穩定幣、代幣化、機構DeFi與Agentic Finance。公司強調基礎配置仍以質押為主，「絕大多數」ETH將保持在簡單質押或流動質押協議，僅少部分配置至較複雜策略。

財務與資產規模要點截至2026年3月31日，Sharplink持有589,305個原生ETH，公允價值約12億美元；季後於2026年5月4日增至872,984 ETH。財報揭示Q1營收為1,210萬美元（去年同期70萬美元），公司將營收成長主因歸於ETH質押策略與在Linea Layer 2的2億美元部署。該季亦錄得淨實現收益1200萬美元、未實現虧損5.067億美元及1.917億美元的減損，導致當季淨虧損6.856億美元；公司強調減損與未實現虧損反映會計與市價波動，並不等同於實際的ETH數量損失。現金餘額從2025年底的2850萬美元降至1690萬美元，SG&A為990萬美元。

對外合作與問答重點面對為何選擇與Galaxy合作而非直接部署，CEO說明該夥伴關係是擴大高品質機會接取的方式，提供「機構盡職調查與風險管理」，未來可能推出更多此類基金但強調Sharplink不會把決策完全外包，基金運作非黑箱。對於預期收益率，管理層表示「目前尚難下定論」，目標是高於標準ETH質押率，追求「穩健勝率」的回報（“singles and doubles”）。在安全性與風險方面，管理層指出DeFi攻擊是真實風險，強調已拒絕多數協議並未受先前攻擊影響；董事長並提醒量子運算為長期非零風險。

分析與反駁替代觀點原本有聲音質疑直接部署可節省中介成本、或擔心基金外包導致控制權弱化；Sharplink回應指出與資產管理者合作可放大資金規模、提高機會數量並引入額外盡職調查流程，同時保留內部決策權以避免「黑箱」風險。對於會計上的巨額減損與未實現虧損，公司強調這些為市價波動下的帳面專案，不影響實際ETH持幣數；投資者仍需評估流動性與帳面價值回升的時間風險。就風險—報酬取向，管理層選擇「以質押為基底、少量嘗試更高收益策略」，此為在保持資產安全與尋求超額ETH累積間的折衷。

總結與展望（行動號召） Sharplink將以「增持每股ETH」為績效衡量標準，未來將公佈更多ETH配置與收益工具，但強調節奏與治理不容妥協。投資人與市場觀察重點應包括：Galaxy基金實際收益能否超越質押基準（以淨增ETH衡量）、公司持幣數量與現金流趨勢、以及風控與協議審查的嚴謹度。短期內，關注該基金的資金部署進度與首批策略績效，將是評估Sharplink能否穩健複利其ETH庫藏策略的關鍵指標。