美元穩定幣崛起！Circle (CRCL) Q3亮眼財報揭示全球穩定幣競爭新格局

・ 2025 年 11 月 13 日

Circle第三季營收與獲利大幅成長，USDC流通量年增逾倍，穩定幣市場朝新發展，但美國降息循環引發利潤挑戰與市場震盪。

數位美元穩定幣引發市場新熱潮，Circle Internet Group, Inc. (NYSE: CRCL)於11月12日公布第三季財報，正式拉開全球穩定幣競爭新序幕。Circle本季總營收及儲備收入達七億四千萬美元，年成長率高達66%，凈利更驚人增加202%至2.14億美元，調整後EBITDA年增78%達1.66億美元，皆遠超市場預期。

USDC（USD Coin）流通規模於九月底已衝上737億美元，年增率高達108%；市占率也升至29%，穩居第二大穩定幣平台。Circle本季每股盈餘(EPS)達0.64美元，大幅領先預估的0.22美元。除了財報亮眼，Circle 於6月IPO後創下美國45年最大首兩日漲幅，見證穩定幣企業資本市場熱度。儘管如此，近期股價仍隨美國降息預期遭受壓力，單日下跌超10%，三月累計跌幅達40%。

美國聯準會進入降息周期，也為Circle帶來一些壓力。穩定幣主要收益來自短期美債利息，美債報酬率本季已由5.11%降至4.15%，市場憂降息持續將壓縮獲利來源。Circle財務長Jeremy Fox-Geen卻逆勢表態，認為降息反倒有助促進經濟活動，刺激投資及風險偏好，有利穩定幣生態系擴張。事實上，市場對穩定幣的需求正跨足主流金融機構，Circle Payments Network 本季再添29家銀行入陣、55家審核中、500家等候加入。

在Tether (USDT)仍以市占六成穩居霸主（市值1,834億、每日成交近950億美元）之下，USDC已穩步擴張至約四分之一市場。Circle宣布Arc屬於穩定幣導向的全新公鏈公開測試，超過百家銀行、支付、資產發行及去中心化金融參與，更考慮於Arc上推出原生加密貨幣。市場分析師普遍看好Arc公鏈有機會助Circle多元化收益來源，推升企業長期新動能。

隨著全球穩定幣總市值站穩3,051億美元大關，數位美元正成為鏈上流動性、跨境支付的新主軸，也讓Circle成為備受矚目的金融科技明星。未來若美國進一步釋放穩定幣立法與監管紅利，Circle有機會複製IPO熱潮、重返股價高峰。然而，利率走勢、監管政策波動仍是前路挑戰，投資人與產業鏈須審慎評估。