Prosus 以每股22歐元售出5% Delivery Hero 股權給逼宮股東 Aspex，市場與監管壓力雙重推手

・ 2026 年 05 月 11 日

Prosus 將5% Delivery Hero 股權以22歐元售予第二大股東 Aspex，屬履行歐盟承諾並回應股東壓力。

Prosus（PROSY）宣佈將其持有的5% Delivery Hero（DLVHF）股權，按每股22歐元價格出售給第二大股東 Aspex Management。據彭博報導，該價格較交割日前收盤價溢價約10%。此交易是Prosus為履行先前對歐洲委員會(EC)承諾、調整在Delivery Hero持股比例的最新一步。

背景與事實 - 本次交易發生在Prosus今年4月已向Uber出售4.5% Delivery Hero 股權之後；歐盟要求Prosus縮減在Delivery Hero的持股，作為批准其併購 Just Eat Takeaway.com（2025年8月獲準）的條件之一。 - Aspex Management 為Delivery Hero的第二大股東，近年對公司經營向來具強烈意見，曾公開敦促Delivery Hero執行長出售資產或下臺。 - Delivery Hero 近期財報與管理階層言論顯示，公司仍面臨持續獲利能力不確定的壓力，市場對其長期現金流與成長模式持謹慎態度。

交易動機與分析 - 合規與風險管理：Prosus此舉主要屬履行對歐盟的承諾，降低持股比例以促成既有或未來交易的監管透過，並消除潛在的反壟斷或利益集中疑慮。 - 平息與策略應對：將股權售予Aspex可視為一種戰略性妥協，一方面完成交易需求，另一方面把股權交由一位已積極施壓的股東，短期可能降低公開對抗，但也可能換來更強硬的治理要求。 - 價格與市場訊號：22歐元的售價較市場有10%溢價，代表買方為快速擴大影響力願意支付溢價；但對外界而言，連續處分股權也可能被解讀為原大股東對標的未來表現信心有所降低。

潛在影響與替代觀點的駁斥 - 反對觀點：批評者會說，此類減持剝奪Prosus分享Delivery Hero未來上漲的潛在收益，並可能被視為資產管理能力不足的訊號。 - 駁斥：然而從風險管理與法規遵循角度看，縮減持股可消除監管障礙、降低法律與交易延宕風險，短期看似犧牲部分上行潛力，實則為穩健完成更大併購或資本重組的必要代價；此外，變動後Prosus可將資金重新部署於回報更確定的標的或減少財務曝險。 - 對Delivery Hero而言，Aspex持股增加意味公司可能面臨更強壓的資本配置與管理層變動要求，短期內或促使公司更積極尋求成本控制、資產出售或策略轉向以回應股東期望。

結論與展望（行動號召）此次5%股權出售是Prosus在監管合規與股東壓力下的戰略調整，短期內可降低交易阻礙但可能換來更強勢的股東幹預。投資人與市場參與者應持續關注：Prosus是否會有後續資產處分計畫、Aspex會提出何種具體治理或資產處置訴求，以及Delivery Hero能否在獲利能力上交出明確成績。建議關注未來相關交易公告、歐盟監管動向與Delivery Hero的業績與策略更新，以評估中長期風險與機會。