【財報電話會議】油氣雙引擎逆勢爆發！IET訂單暴增、Power Systems搶建資料中心能量防線且中東地緣風險成催化劑

・ 2026 年 05 月 08 日

● 第一季以強勁的IET動能帶動整體表現，關鍵訂單與書單創新高、調整型EBITDA與EPS均超出預期；OFSE受中東衝擊短期承壓，公司維持全年指引但對中東情勢與下半年回復抱持審慎樂觀。公司透過處分與債券籌資強化資本結構，並推動Chart整合與325M美元協同效益目標。

公司簡介：
● Baker Hughes為跨能源價值鏈的工業化能源解決方案供應商，涵蓋油服、能源裝置（Power Systems、LNG、壓縮）、數位化與後市場服務。

財報表現：
● 調整型EBITDA：1.16億美元，年增約12%，超出公司指引並優於市場預期的獲利彈性。
● 調整後每股盈餘：0.58美元，年增13%，GAAP每股0.93美元（含調整項目）。
● 訂單／書單：公司總訂單8.2億美元（含IET紀錄性訂單），IET書單創歷史高並推升RPO至331億美元，超出市場對IET需求的保守預期。
● 區段差異：IET EBITDA年增35%、邊際優異達20.2%，推動整體毛利率改善；OFSE則受中東物流/活動影響，營收與邊際短期受壓。
● 現金/槓桿：季末現金約148億美元，淨債/調整型EBITDA降至0.3倍；公司已發行大型債券以支應Chart交易，顯示資本運用與資產處分（含Waygate、PSI、SPC交易與HMH IPO）將帶來約30億美元之總體收益。
● 指引：第二季公司營收預估65億美元、調整型EBITDA約11.3億美元；全年維持原指引範圍，IET下修風險低、預期至少達到2026年訂單中點目標；OFSE能否達到全年中點取決於中東衝突何時緩和，若於6月底前止息，公司預期可於下半年恢復。

重點摘要：
● 重大商機：Power Systems 在發電、電網穩定與能源管理三大領域獲多項關鍵合約；包含資料中心、Boom Supersonic發電機、同步電容器與Hydrostor儲能設計合約。
● LNG與基礎建設：承攬多項LNG及氣體壓縮裝置合約（含北方場域大案與卡達重大案），並與ST LNG簽署德州外海擬建案戰略協議。
● 上游與海底系統：在巴西、土耳其、阿根廷、肯亞等地獲得大型管線、柔性管、海底生產系統與整合鑽完專案，擴大全球足跡。
● 數位化與後市場：Cordant與Leucipa等數位方案成長快速，Cordant對電力訂單年增翻倍，數位化成為交叉銷售與生命週期服務的核心。
● 組織與資產配置：宣佈處分Waygate、完成PSI出售與SPC合資，並推進Chart收購整合規劃；已識別逾250項整合協同機會並鎖定325M美元成本協同。
● 供應面與產能：NovaLT等關鍵產品已被預訂至2028，顯示短中期產能緊張；同時航運／物流受中東局勢影響導致出貨延遲。
● 資本政策：透過債券發行與資產處分強化流動性，目標在Chart交易結束後24個月內將淨債/EBITDA降至1–1.5倍。

未來展望：
● 短期：指引假設中東衝突持續至6月並於下半年逐步恢復；在此情境下，公司認為IET可提供上行驅動並可能超出市場對裝置與基礎建設需求的保守預期，但OFSE能否達到全年中點仍高度依賴地緣政治復原時程。
● 中長期：地緣風險將提升能源安全與分散化投資，可能推動上游與電力基礎建設支出回升，公司對於IET在Horizon 2超過400億美元訂單目標的看法較市場普遍更為樂觀。
● 風險：若衝突延長或引發更廣泛的通膨/供應鏈中斷，將加劇成本與交付風險，可能使OFSE及部分IET專案回復低於市場預期。

分析師關注重點：
● 中東衝突對短中期基礎建設與維修（incl. LNG維修）支出的時間與規模影響。
● Q2導引的細部假設：IET與OFSE各業務的線性、物流限制與應收款回收時點。
● Power Systems的需求可持續性與資料中心市場長期容量；NovaLT與BRUSH等產品的產能限制與擴產時程。
● Chart交易的關閉時點、整合風險與325M美元協同的可實現性。
● 資產處分與IPO後淨債回降速度、未來股利/資本回饋政策。
● LNG及上游維修延期風險對GTS營收線性的影響。
● RPO/書單轉化率與IET backlog的可成交性。
● OFSE邊際改善的可持續性與成本節約執行進度。