華比警覺但不冒進：Q1超預期、2026營收仍保守估9.59–9.76億美元，AI眼鏡預計年底首發

・ 2026 年 05 月 08 日

Q1營收成長8.3%、調整後EBITDA約2.96千萬，AI眼鏡營收暫不入2026指引。

華比眼鏡（Warby Parker）在2026財年第1季交出超出指引的成績，管理層同時維持保守態度，將即將推出的AI智慧眼鏡列為重點投資專案，但不將其任何銷售納入全年營收預估。

本季要點與財報數字清晰：第一季營收為2.424億美元、年增8.3%；調整後EBITDA約2,960萬美元（利潤率約12.2%）。零售端表現亮眼，零售營收年增13.6%；但電子商務營收為6,360萬美元，下滑4.1%，主要受到過去Home Try-On計畫基期影響。調整後毛利54.2%，較去年下滑220個基點，主因固定成本攤薄效應、關稅以及光學實驗室與運費增加。營運費用面，調整後SG&A為1.171億美元（佔營收48.3%），行銷支出上升至佔比11.6%（增90個基點）。期末現金餘額2.88億美元，自由現金流約800萬美元。

展望全年，CFO確認2026全年營收目標為9.59億至9.76億美元，調整後EBITDA在1.17億至1.19億美元之間；第二季指引營收2.35億至2.38億、調整後EBITDA為2,700萬至2,900萬美元。公司強調這些指引沒有包含任何來自AI眼鏡的營收，但已納入與推出相關的已知支出與投資。

AI眼鏡是管理層三大策略優先專案之一，公司表示將與Google與Samsung密切合作，預期在2026年底推出首款智慧眼鏡。雖然不在指引中，但公司已開始為量產、通路與客服建立能力與基礎設施，並指出與Google的合作包含7,500萬美元的補償安排，且公司授權100萬股（或1億美元規模）回購計畫，以靈活運用資本。

營運面，華比本季新增14家淨新店，仍維持全年開50家店計畫；眼科檢查服務成長30%，已擴充套件到近90%門店；活躍顧客達270萬，較過去12個月成長4.8%，每位顧客平均營收年增6.9%。管理層稱，AI眼鏡將有助於拉動客流與整體動能，但會謹慎評估銷售節奏與經濟性。

分析師提出疑問集中在活躍顧客增長節奏、AI眼鏡何時開始貢獻以及毛利壓力等風險。對此，華比回應堅持保守的指引立場，強調目前不計入AI營收且會在年度後續披露更多經濟面細節；同時列舉供應鏈夥伴關係、保險報銷工具及提升毛利的產品組合與實驗室效率作為風險緩解措施。

總結來看，華比以穩健財務與門店／檢查擴張策略為當務之急，並在AI眼鏡上採取「準備但不冒進」的路線。投資人與觀察者應關注三大指標：1) AI眼鏡的經濟模型與上市時間表；2) 活躍顧客與同店銷售復甦速度；3) 毛利率回升與關稅、物流成本的緩解情形。公司承諾將在今年稍後分享更多AI產品與利潤面的資訊。