抗體新藥戰開打！AbbVie千億美元豪賭Apogee搶攻濕疹與氣喘長效治療市場

・ 2026 年 06 月 22 日

AbbVie(ABBV)宣布以約109億美元收購臨床期生技公司Apogee Therapeutics(APGE)，主攻IL‑13抗體新藥zumilokibart，有望以「一年僅打兩針」的長效療程，正面挑戰Sanofi/Regeneron明星藥Dupixent，改寫中重度異位性皮膚炎與氣喘治療版圖。

跨國製藥巨頭 AbbVie(ABBV)再度出手大案，宣告以每股 135.11 美元全現金收購臨床階段生技公司 Apogee Therapeutics(APGE)，公司估值約 109 億美元，扣除手上現金及可售資產後，隱含淨交易金額約 101 億美元。消息一出，Apogee 盤初股價一度飆漲近 48%，AbbVie 也小幅上揚約 1.5%，顯示市場對這樁「抗體新藥豪賭」初步給出正面反應。

本次併購核心就在 Apogee 的旗艦候選藥物 zumilokibart。這是一款鎖定 IL‑13 的單株抗體，IL‑13 被視為驅動異位性皮膚炎（俗稱濕疹）與部分氣喘等過敏與發炎疾病的重要蛋白。Apogee 在一項第二期臨床試驗中指出，大約三分之二接受治療的患者，在 16 週時達到明顯的皮膚病灶改善與清除，顯示藥物在中重度異位性皮膚炎族群具備實質療效。

更吸睛的是給藥頻率。現行市場霸主 Sanofi(SAN)與 Regeneron(REGN)聯手推出的 Dupixent，需要每兩週注射一次，長期下來對患者與醫療系統都是不小負擔。反觀 zumilokibart 的長期資料顯示，維持劑量有機會拉長到每三個月，甚至一年僅需施打兩次。若未來第三期臨床證實這種「高療效、超長效」模式站得住腳，對現有標準治療恐將形成強烈吸引力與競爭壓力。

從產業背景來看，異位性皮膚炎與氣喘等慢性發炎疾病，近年已成為全球生技與大藥廠兵家必爭之地。這些疾病患者眾多、病程漫長，而且對生活品質影響甚鉅，讓具備明確療效、可長期使用且相對安全的生物製劑，成為各家搶攻的「現金牛」候選產品。Dupixent 之所以能躍升為「超級重磅藥」，正是因為掌握了這三項關鍵；如今 AbbVie 顯然企圖以 zumilokibart 重演甚至改寫這個故事。

依雙方說法，此交易已獲兩家公司董事會同意，預計在 2026 年第三季完成，仍需通過監管機關審核並取得 Apogee 股東同意。財務結構方面，AbbVie 將以舉債為主來支付收購價款；根據《華爾街日報》引述的估算，本案將在今年壓縮每股調整後獲利約 0.14 美元，到 2027 年影響擴大至約 0.46 美元，直到 2032 年後才可望轉為對盈餘具增厚效果。換言之，這是一場標準的「長線佈局」，短期財報壓力換取未來多年管線與收入動能。

除了主力藥物外，Apogee 還端出第二張王牌 APG273，這是一款結合 zumilokibart 與另一抗體 APG333 的複方療法。APG333 主要阻斷與肺部發炎相關的 TSLP 訊號蛋白，兩者聯手鎖定不同發炎路徑，鎖定的是氣喘與相關呼吸道疾病。這項複方同樣朝向「每季一次甚至兩次／年」的長效注射方向開發，如果最終成功，將有機會打造出一組完整的皮膚與肺部發炎疾病產品線，鞏固 AbbVie 在免疫與過敏領域的版圖。

從策略角度來看，AbbVie 此舉也被視為在為後 Humira 時代持續補強。過去多年，Humira 為公司帶來源源不絕的現金流，如今面臨學名藥競爭，營收成長壓力陡增。透過收購具潛力的中後期管線標的，AbbVie 希望維持在免疫發炎領域的領先位置，同時為股東鋪排新的成長曲線。董事長兼執行長 Robert A. Michael 就直言，此案將進一步鞏固公司在相關疾病領域的領導地位，為患者提供更好的選擇，也為股東創造長期價值。

不過，市場上也存在審慎聲音。首先，任何處於第三期試驗階段的藥物，仍有臨床結果不如預期、或安全性風險浮現的可能。其次，即便臨床成功，後續在全球各地取得核准、與既有療法競爭健保與給付，也都牽涉龐大的商業與政策變數。再者，透過舉債支應超過百億美元的併購案，對 AbbVie 資產負債表與未來利息負擔的壓力，也不容忽視。

反方觀點也指出，Dupixent 已在市場深耕多年，累積龐大醫師與患者基礎，要撼動其龍頭地位，光靠給藥頻率優勢恐怕仍嫌不足，價格策略、保險給付與真實世界數據都將是關鍵。而從投資角度來看，這筆交易短期被視為對 Apogee 股東相當慷慨的溢價，對 AbbVie 現有股東則比較像是一場「時間拉得很長的賭局」，回報與風險如何平衡，仍有待時間驗證。

綜合來看，AbbVie 收購 Apogee 不僅是一筆單純的併購交易，更是對全球免疫與過敏疾病治療版圖的一次重新洗牌嘗試。若 zumilokibart 及其後續複方療法順利走完臨床與上市之路，「一年打兩針」的長效治療模式，確實有機會成為未來數年的市場新標準；反之，一旦臨床或商業表現不如預期，這樁高溢價併購也可能被後人視為昂貴的教訓。對投資人與患者而言，接下來幾年的臨床數據與監管進度，將是觀察這場百億美元豪賭成敗的關鍵指標。