年度業績顯示營收下滑3.8%、每股基礎盈餘78.0p，未來五年擬投至少£70bn。
英國國家電網（National Grid）在最新財報中公佈，儘管營收較去年下滑，該公司以創紀錄的資本支出與穩健營運挹注，推動基礎每股盈餘（Underlying EPS）達78.0p（按固定匯率增長8%），並建議提高股息，吸引投資者目光。
背景與要點 - 財務數據：公司公佈營收為£17.69bn，同比下降3.8%；基礎EPS為78.0p（按固定匯率+8%），法定EPS為65.5p（+9%）。建議派發末期股息32.14p，全年股息總計48.49p，較前一年成長3.8%，與公司「與英國CPIH同步成長」的股息政策一致。 - 資本支出與資產成長：2025/26年度資本支出創紀錄達£11.6bn（前一年為£9.8bn），帶動資產成長率達10.9%（前一年9.0%）。公司提出2026/27至2030/31五年期規劃，計畫至少投入累計£70bn資本支出，資產年複合成長率（CAGR）目標約為10%，並以2025/26 EPS 78.0p為基礎，推動2026–2031年基礎EPS年複合成長8–10%。
驅動因素與短期挑戰 公司稱強勁的營運表現是EPS上揚的主因，但也指出有若干因素部分抵銷了改善效果，包括資產處分（divestments）、風暴相關成本、較高的已發行股數，以及近期美國聯邦能源管理委員會（FERC）的一項命令影響。這些因素解釋了營收下滑與基礎EPS與法定EPS之間的差異。
深度分析與風險評估 - 為何大幅增資？公司加速資本支出主要用於電網升級、擴容與支援能源轉型趨勢（如再生能源接入與電動車充電基礎設施），短期推升資產規模，但也帶來執行風險與資金需求。 - 債信與槓桿管理：公司強調將維持「與現行集團評等一致」的信用指標，並預期監管槓桿（regulatory gearing）到2030/31會回到高60%區間（2025/26為61%），同時以大量混合資本（hybrid capacity）作為彈性支撐，意在緩解因大規模資本投入而可能引發的評級壓力。 - 反駁疑慮：針對市場可能擔心資本支出膨脹會稀釋股東回報或升高財務風險，公司以EPS成長目標（8–10% CAGR）及維持信用評等的承諾，回應此類疑慮。但須注意，達到EPS成長與同時控管槓桿需仰賴監管回報、資本配置效率與未來利率環境，具有不確定性。 - 法規與天候風險：FERC命令與氣候導致的風暴成本，代表跨區營運的監管與天候風險會直接侵蝕短期獲利，投資人應關注後續法規決定與保險或成本分攤機制是否到位。
案例與比較 國際大型公用事業在推動電網現代化時常面臨類似兩難：一方面需大量資本以滿足淨零目標與需求成長，另一方面要維持可接受的資本成本與信用評等。National Grid此次以高投入換取資產基數與未來收益基礎，與其他外國大型電力公用企業的策略趨同，但其在美國業務涉入FERC爭議增加了區域監管不確定性。
結論與未來展望（行動呼籲） 英國國家電網此次財報展示「投資驅動的成長敘事」：營收短期承壓，但透過創紀錄資本支出與資產擴張，公司設定了未來EPS與股息成長的路徑。投資人與利害關係人應持續關注三大指標：1) 資本支出執行效率與專案回報；2) FERC與其他監管動態的後續發展；3) 公司如何管理槓桿並運用混合資本以維持評等。對監管者與政策制定者而言，應確保監管框架能同時支援電網升級與保障消費者與投資人利益。
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