【財報電話會議】AMC票房大復甦！Q1 EBITDA創7年新高，Arena 1準備掀直播演唱會商機：

・ 2026 年 05 月 06 日

● AMC 在2026年第一季交出自2019年以來最佳首季調整後EBITDA（$38.3M），出席與單客貢獻雙升，並同步改善資產負債（債務展延、$155.8M可換債轉股）。公司推出Arena 1新產品並與影業、Netflix等建立更長院線窗，管理層預期2026年全年度票房與獲利將顯著走高。

公司簡介：
● AMC為全球最大連鎖電影院營運商，營運美國主品牌與歐洲Odeon，擁有大量Premium及Laser/IMAX/Dolby等高毛利放映裝置與大型忠誠方案會員基礎。

財報表現：
● 營收：Q1合併營收首次自2019年以來突破10億美元，優於市場預期。
● 調整後EBITDA：$38.3M，年增約$96M，管理層稱「遠超共識」。
● 觀影人次：47.6M，年增13.6%；北美票房季增約22%。
● 單客貢獻：合併貢獻毛利/客$15.19，年增6%，較2019年Q1高57%。
● 現金與融資：期末現金$339M（不含$42M受限現金）；Q1透過ATM與Hycroft賣股募約$101M；再融資$400M債務至2031年新貸款（$425M，10.5%）；約$155.8M可換債轉股。
● 資本支出：Q1 CapEx淨額$28.4M；2026年CapEx指引維持$175–225M。
（整體為實際數字勝於分析師/市場預期，且季節性營運資金導致Q1現金流外流）

重點摘要：
● Arena 1：6月於美國300+據點推出互動即時直播演唱會（票價預估$40–75），營收採分成，短期獨家；將擴展至約260家Odeon歐洲戲院。
● 內容生態：影業承諾延長院線窗（至少45天）趨勢成形，Netflix同意2027年2月全球院線放映《Narnia》並給49天窗。
● 會員與商品：A-List突破100萬用戶，Stubs 3900萬戶；商品化業務2025年約$100M，管理層估可持續成長。
● 高毛利版位擴張：大量Premium/IMAX/Dolby/Laser/XL及Club Rocker座椅擴張計畫，提升單票收益。
● 影市結構性改善：SAG-AFTRA與WGA達多年度協議，減少勞資風險重演。
● 影城組合最佳化：自2020以來關閉218家、開1家（報告期再關5家、開1家），淨減約152家（約15%組合）。

未來展望：
● 管理層預期2026年票房將大幅上升，估全年度票房較2025增加約$0.5–1.2B，並預期營收持續上行帶動調整後EBITDA放大（營運槓桿）。
● 公司已降低短期再融資壓力與利息負擔，並以分散資金來源（ATM、資產變現、債轉股）提升靈活性；市場普遍較保守，管理層的樂觀基於強片檔、延長院線窗及新商業模式（Arena 1、商品化、PLF擴張）。

分析師關注重點：
● Arena 1：實際觀眾採用率、票價彈性、分成比例與淨利率空間。
● 現金流與自由現金流路徑：達成FCF正向的必要票房門檻與時點。
● 債務結構：剩餘2027到期債務（$125.5M）如何再融資及利率敏感度。
● 可換債轉股的稀釋與資本結構影響（已公告$155.8M轉股）。
● 國際市場成長的持續性、匯率暴露與單客貢獻追趕美國的節奏。
● 商品化、A-List與Stubs的貨幣化與LTV提升策略能見度。
● 延長院線窗與Netflix合作對票房尾部與次級營收的長期影響。
● CapEx執行、Club Rocker座位推廣與版位升級的ROI。