Costco宣佈未來鎖定每年30＋淨新倉、2026財年資本支出約65億美元；啟動IEEPA退稅、加油站量創紀錄

・ 2026 年 05 月 29 日

Q3淨利22.92億美元、營收691.5億美元，油價推動加油站量創新高。公司將2026財年CapEx訂為約65億美元，並調降當年度新倉至26處，已開始提出IEEPA退稅申請。

Costco在最新一季法說會上強調「以會員為先」的價值策略仍奏效，管理層同時公佈資本計畫、倉儲展店節奏與關鍵營運數據。執行長Ron Vachris指出，油價推升下的加油站銷量達到歷史紀錄；財務長Gary Millerchip則披露本季財務亮點與會員動能。

財務與會員概況：Costco第三季淨利為21.92億美元（每股攤薄盈餘4.93美元），淨銷售額691.5億美元。可比銷售成長9.8%，若剔除汽油與外匯影響則為6.6%；數位驅動的可比銷售成長21.5%。公司報告本季會員費收入13.73億美元，結束時擁有82.9百萬付費會員、1.485億張會員卡，續約率美加92.2%、全球89.7%。毛利率與營運費率分別為11.04%與8.96%。

展店、資本支出與數位轉型：管理層維持長期「每年30＋淨新開倉」目標，但將2026財年的淨新倉由先前預期28處下修為26處（有兩處延至2027年開幕）。公司估計2026財年資本支出約為65億美元，第三季CapEx為14.1億美元。數位與結帳自動化方面，先前的自動付費站試點被證實成功，將納入新開倉及高流量門市；同時同日配送平均時間已降至45分鐘以內，會員滿意度平均4.8/5。

IEEPA退稅與會員回饋：針對IEEPA關稅議題，Vachris表示已開始提交退稅申請，預期獲批的款項會在接下來2至3個月內陸續收到，但具體金額與回饋時程仍取決於退款進度及相關訴訟發展，公司計畫把「部分傳導給會員的關稅」以某種形式返還給會員。

營運動能與類別趨勢：公司指出燃料銷量創新高，帶動多個4周與5周的成交量紀錄；核心排除燃油、外匯後的可比成長維持在6–7%區間。藥局業務因GLP-1類藥物（如Wegovy、Ozempic）需求增長而奪得市場份額；同時啟動與Google Commerce Media及YouTube的零售媒體合作，標誌零售媒體營收策略的新步伐。

風險、質疑與管理層回應：分析師對成長持續性提出保留，質疑會員成長放緩、價格投資對毛利的壓力以及SG&A的流出效應。對此，管理層表示會員基礎健康，核心業務仍在擴大價值（例如在鮮食、日常品上投資降價），認為近期價格部署是策略性而非被動反應。公司也承認運輸成本、原料如樹脂成本上升，以及中東局勢帶來的事件性波動為短期風險，並正密切監控相關影響。

替代觀點與駁斥：悲觀看法認為油價驅動的短期流量難以轉為長期銷售動能、且降價會侵蝕利潤。管理層反駁指出，剔除油品後的可比成長仍穩健（約6–7%）；此外，數位化與結帳效率提升、藥局與會員等級（在中國推出Executive計畫並超出預期）均為長期收益來源，減少對單一驅動力的依賴。

總結與未來展望：Costco以65億美元的2026財年資本支出計畫、持續的數位化部署與每年30＋的展店雄心，呈現既保守又進取的資本與增長策略。投資人與會員應關注三大指標：IEEPA退稅的實際迴流與法律進展、新倉開幕節奏與地理分布，以及數位結帳與同日配送能力的可擴展性。面對成本壓力與外部不確定性，公司強調以價格投資與會員價值為核心，未來幾季能否在維持市佔與毛利間取得平衡，將決定成長延續性。