【財報電話會議】Howmet 業績爆發：Q1 EBITDA 利潤率32%創高、併購與回購同步加速成長與資本部署且：

・ 2026 年 05 月 11 日

Howmet Q1 表現全面超出指引並改善槓桿；透過 CAM 與 Brunner 併購擴大 Fasteners 版圖、加碼燃氣渦輪產能與資本支出，但短期受中東局勢與通膨風險牽動且 CAM 於2026年因利息對EPS貢獻有限且：

公司簡介：
Howmet 為高性能金屬零組件供應商，主力市場為商用與國防航空、燃氣渦輪、結構件、緊韌體與車輪，強調高階與備件業務且：

財報表現：
● Q1 營收 $2.31B、調整後 EBITDA $740M、EPS $1.22，EBITDA 利潤率 32%，較去年同期成長 320bp；公司表示營收、EBITDA、EPS 全數高於指引高檔，季增與年增均超市場原先保守預期且：
● 自由現金流 $359M（創首季新高），季內回購 $300M 並於4月再買回 $150M；季末現金 $2.4B（含為 CAM 發行之 $1.65B 債務）；併購後淨槓桿短期升至 1.6x，但公司預期於2026年內顯著回降且：

重點摘要：
● 完成併購：Brunner（2月）與 CAM（4月），後者擴增至非傳統緊韌體（流體接頭、耦合、隔熱片、鎖扣等）；
● 出售 Savannah Disk 以整理結構件組合並回收 $230M 現金；
● 備件比重持續提升：備件佔比已從2019年11%升至Q1 2026 的23%；
● 市場動能：商用航空、國防與燃氣渦輪需求均呈雙位數成長，商用運輸（車輪）開始回穩但量面仍弱；
● 資本投資升級：2026年資本支出指引提高，聚焦引擎與燃氣渦輪產能；
● 信評改善：Fitch 將評級從 BBB+ 調升至 A-；
● 營運調整：將鈦合金生產從 Engine Products 移至 Engineered Structures，並發布年度ESG報告且：

未來展望：
● Q2 指引：營收 $2.40B ±$10M、EBITDA $765M ±$5M、EPS $1.23 ±$0.01；全年指引：營收 $9.65B、EBITDA $3.06B、EPS $4.94、自由現金流 $1.75B；公司指出這些數字高於先前在2月的保守預估，且排除M&A後2026年有機成長率從10%上調至14%；
● 展望重點：備件、商用/國防航空與燃氣渦輪持續強勁，燃氣渦輪客戶合約談判已完成 6/7；但短期風險來自伊朗局勢、油價與通膨對需求與成本的影響；整體仍高於市場早前保守預期且：

分析師關注重點：
● 燃氣渦輪產能瓶頸與何時全面擴產以滿足客戶需求；
● 備件（legacy fleet）需求持續性與對營收比重的長期影響；
● 稀土等關鍵原料供應安全與庫存配置；
● 人力招募、留才與自動化以支撐擴產；
● CAM 與 Brunner 的整合與協同能否實現預期利潤；
● 與 hyperscalers 在供應鏈/資源（裝置、工人）上的競爭；
● 商用運輸（車輪）量跌與價格/通膨的相互作用；
● 併購融資成本短期對 EPS 的壓力與槓桿回降時程且：