公民證券降評SAP SE為市場表現，雲端業務成長不如預期

・ 2026 年 01 月 31 日

因第四季業績不佳及雲端訂單增長緩慢，公民證券將SAP SE評級下調至市場表現。

公民證券近日宣佈將SAP SE(SAP)由「市場優於大盤」下調至「市場表現」，原因是該公司在最近的第四季度報告中出現了令人失望的營收數字。根據分析師Patrick Walravens的說法，SAP的雲端後臺增長僅達25%，未能滿足市場對26%的預期，這也是九個季度以來最慢的增長速度。此一情況主要受到大型轉型交易的影響，這類交易通常需要更長的執行時間或靈活的結構安排。此外，日益加劇的地緣政治緊張局勢使得許多客戶更加重視主權SaaS選項。

儘管SAP在Q4報告中非GAAP每股盈餘為€1.62，比預期高出€0.11，但其總收入€9.68B卻低於市場預測的€80M。面對這樣的挑戰，公民證券也相應降低了2026年和2027年的非IFRS每股盈餘預估，同時推出了2028年的新預估。展望未來，SAP必須找到解決當前問題的方法，以維持其在快速變化的雲端市場中的競爭力。