【財報電話會議】TJX第一季爆發式成長！毛利躍升、EPS暴衝、擴張野心再起

・ 2026 年 05 月 21 日

● 第一季銷售、毛利與EPS均大幅超出公司計劃，管理層因庫存充足、貨源優勢與行銷推動，上調全年營收與EPS指引並擴大回購，對未來成長高度樂觀。

公司簡介：
● 全球領先的折扣零售集團，旗下包含Marmaxx/Marshalls、HomeGoods、TJX Canada與國際業務，主打名牌低價與「尋寶」購物體驗。

財報表現：
(與市場預期比較)：
● 同店銷售 (Q1)：+6%，高於公司原先計劃並被管理層稱為「遠超預期」。
● 獲利率：稅前利潤率12%，上升170個基點；毛利率31.3%，上升180個基點，雙雙優於計劃。
● EPS：攤薄每股收益$1.19，年增29%，顯著超出公司原定預估。
● 庫存：資產負債表庫存年增8%，每店庫存+7%，公司稱庫存水位與貨源可支援成長。
● 現金回饋：Q1已回購與配息$11億；全年回購指引提高至$27.5–30億。
● 指引變動：上調全年營收至$632–637億、全年EPS調整至$5.08–5.15（年增7–9%），Q2與全年毛利率/稅前率亦微幅上調；公司表示未將全部Q1超額轉入全年，因假設燃料價格維持目前水準。

重點摘要：
● 各事業部普遍強勁：Marmaxx、HomeGoods、TJX Canada、國際皆呈正向表現；HomeGoods及Marmaxx在服飾與居家類別特別強勢。
● 國際拓展：首家西班牙門市開出反應佳；澳洲與加拿大持續成長；與Axo在墨西哥合資有潛力。
● 供應鏈與採購優勢：超過1,400名買手、持續吸引新供應商，管理層表示貨源充沛、供應彈性大。
● 行銷與客群：多品牌推新廣告活動、重點數位行銷以吸引年輕族群（Gen Z/千禧世代）並提高回訪率。
● 門市投資：持續翻新、最佳化人力與結帳速度，強化店內體驗與顧客滿意度。
● 風險專案：中東業務在地緊張情勢下仍維持運作；公司已申請關稅退回但未將此列入指引。

未來展望：
(與市場預期比較)：
● 管理層上調全年成長率與獲利率指引，顯示對需求與毛利延續性持較市場更樂觀態度；同時以保守前提（燃料價格維持）未完全將Q1超額利潤入全年，若燃料價格下降則有更多上行空間。
● 擴張計畫：仍看好全球拓店空間（既有十國內估計還有逾1,700間成長潛力），並暗示未來可能上修此前7,000店估算，採多種進入模式（自建、合資、策略投資）。

分析師關注重點：
● 燃料成本與油價走勢對全年獲利影響及對沖部位明細。
● 商品毛利能否維持（Q1大幅擴張是否可持續）。
● 同店成長是交易數回升還是平均票價帶動，驅動力的永續性。
● HomeGoods利潤率長期目標與可擴展性。
● 西班牙、墨西哥與中東的拓展風險與回報時程。
● Sierra/TP運動/戶外品牌的成長路徑與規模化節奏。
● 關稅退回的時點與金額是否構成額外利潤來源。
● 庫存水位上升（+8%）是否會在後段造成折價壓力。
● 擴大回購執行與資本分配平衡。