歐盟展開「深入審查」：懷疑京東併購Ceconomy涉中國補貼，恐扭曲歐洲零售市場

・ 2026 年 05 月 29 日

歐盟以外國補貼規則深入審查京東收購Ceconomy案，懷疑享有優惠融資、稅賦與補助，可能影響競爭。

歐盟監管機構對一起引發高度關注的跨國併購案展開深入調查：歐盟委員會(EC)宣佈，已依外國補貼規則（Foreign Subsidies Regulation，FSR）對中國電商巨頭京東（JD.com）提出收購德國電子零售商Ceconomy的交易啟動「深入審查」，原因在於初步評估顯示京東可能接受了來自中國的補貼，進而可能扭曲歐盟內部市場的公平競爭。

背景與案情要點： - 此案在2026年4月17日向歐盟委員會通報；依規歐盟有90個工作天，至2026年10月2日作出決定或採取措施。 - 歐盟初步發現指向可能的補貼型別，包括優惠融資、稅務優惠與直接補助等，且疑似由可能可歸屬於中國的實體提供。 - 歐盟關切的核心在於，若京東獲得上述外國財務貢獻，可能使其能提出高價收購條款，或在併後以技術與物流優勢支援Ceconomy的業務與成長策略，進而改變市場競爭格局。

法規依據與適用門檻： - FSR 自2023年7月生效，賦予歐盟處理「外國補貼導致的市場扭曲」的權力，同時仍維持向外國投資與貿易開放的原則。 - 根據規定，只要案中至少一方在歐盟設有營業實體且在歐盟的營業額達到或超過5億歐元，且交易雙方在過去三年內合計從第三國獲得的外國財務貢獻至少5,000萬歐元，即須向委員會通報。

深入分析與可能影響： - 調查焦點將包括：疑似補貼是否真實存在、補貼是否在併購談判中改變競價與條件，以及併後集團是否可能利用補貼所創造的成本或能力優勢，對歐盟市場競爭造成長期不利影響。 - 若委員會認定存在扭曲，結果可包括要求當事方採取「補救措施」（redressive measures）以消除扭曲效果、附條件核准交易，甚至在極端情況下阻止或要求解除交易；若當事方未依規通報，也可能面臨處罰。 - 本案具有示範效應：對其他非歐盟資金來源的大型併購案而言，FSR 的執法強化可能提高交易通報與合規門檻，延長審查時間並增加交易風險溢酬。

替代觀點與駁斥： - 支持者主張，京東投資可帶來技術、物流與資本，提升Ceconomy的競爭力與消費者選擇，歐盟應鼓勵此類跨境投資。 - 然而，歐盟的立場是，FSR 並非保護主義工具，而是要確保外國資金在不扭曲市場競爭的情況下流入；若證據顯示補貼改變了競爭條件，僅以投資利多為理由忽視扭曲風險，將可能損及長期市場健康與公平競爭。

後續展望與行動建議： - 接下來幾個月內，市場應關注歐盟是否查出具體補貼證據、是否要求京東提供更多財務與資金來源說明，以及是否提出補救措施或阻止交易。 - 對企業與投資人而言，本案凸顯在歐盟進行大規模併購時需提前評估FSR風險、準備充足的合規與證明檔案，並設想交易被延遲或附條件核准的情境。 - 對政策觀察者與競爭監管者，本案將是FSR 實際運作與國際投資協調的一次重要案例，結果將影響未來外國投資在歐盟的監管格局與市場預期。

總結：歐盟對京東併購Ceconomy案的深入審查，不僅關乎單一交易的成敗，更是FSR 在維護市場公平、平衡開放與防止外國補貼扭曲競爭方面的一次重要檢驗。各方應持續關注調查進展，並準備相應的法律與商業應對策略。