銀行發出嚴厲警告！SpaceX 股價恐面臨25%下滑風險

・ 2026 年 08 月 21 日

DZ Bank 分析師對 SpaceX 發出賣出評級，預測其股價將下跌至100美元，並質疑公司的長期商業模式。

在投資者關注的時刻，DZ Bank 的分析師馬庫斯·萊斯特納首次對 Elon Musk 的 SpaceX 公司進行了報導，給予「賣出」評級，並設定目標價為100美元，相較於週四收盤的134美元，暗示著約25%的下跌空間。這一評估反映出投資者所面臨的緊張局勢：儘管 SpaceX 擁有巨大的長期機會，但將這些雄心轉化為可持續的商業模式可能需要巨額資本投入。

SpaceX 涉及三個互相連結的業務領域，包括開發火箭的太空部門、快速增長的 Starlink 網路，以及 AI 業務如 Grok 和 X。雖然萊斯特納認為 SpaceX 是未來幾年最具吸引力的資本市場故事之一，但他指出目前的估值已經超前於實際執行。

根據財務數據顯示，SpaceX 在第二季度的收入激增92%，達到78億美元，而調整後的 EBITDA 幾乎是之前的三倍，淨虧損縮小至5.41億美元。然而，其季度資本支出卻高達184億美元，其中158億美元僅用於 AI 專案。儘管如此，SpaceX 在6月底仍擁有約1000億美元的現金和市場證券。

此時，DZ Bank 的警告恰逢該股票敏感時刻，因為週四的股價低於135美元的 IPO 價格，且319萬股先前受限的股份開始解禁交易。關鍵問題在於 SpaceX 是否能夠迅速將積極的支出轉化為產生現金的增長，以證明其估值合理性。投資者應密切關注 AI 資本支出、Starlink 使用者增長、連線利潤率、運營現金流以及 Starship 的執行情況。Connectivity 部門在第二季度已創造了16.6億美元的運營收入，而 AI 仍錄得12.6億美元的運營虧損，儘管調整後 EBITDA 為正。如果收入繼續加速增長且資本支出趨緩，將削弱 DZ Bank 的悲觀論點；但若再度融資、AI 持續虧損、Starship 延遲或更多股份解禁壓力則會加強其看法。