賽事遊戲大動作！以370萬美元回購、廢除10倍B股投票權為前奏，Q3將揭露2027+成長藍圖

・ 2026 年 05 月 14 日

Q1營收成長至400萬美元、調整後EBITDA 150萬，回購與股權改制後將於Q3公佈2027年後詳盡成長路線。

Motorsport Games（NASDAQ: MSGM）在2026年第一季以一系列資本與營運動作示警市場：公司公佈回購904,395股、耗資約370萬美元，並取消原有帶10倍投票權的Class B股，使所有股票投票權趨於平等；管理層同時宣佈，將在第三季財報會中對外揭露一份針對2027年及以後的成長藍圖。

財報與營運重點：公司第一季營收為4.0百萬美元，較去年同期翻倍；淨利約1.0百萬美元，調整後EBITDA為1.5百萬美元。財務長表示，一季營收增幅主要來自Le Mans Ultimate銷售增長1.6百萬美元，以及RaceControl訂閱收入增加0.7百萬美元。RaceControl當季訂閱收入約0.8百萬美元，佔總營收約19%；公司亦揭示每月經常性收入已超過0.2百萬美元，並強調自推出以來首三個月展現出自有史上強勁的成長期。

營運與產品端的證明：管理層指出，持續推出的Le Mans Ultimate下載內容（DLC）與RaceControl的商業化，是帶動當前收入的關鍵。同時公司強調與Genesis的合作，以及羅技（Logitech）選擇RaceControl做為Logitech G Challenge電競系列的後端平臺，作為產品獲得合作夥伴驗證的例項。對於家用主機版本的時程，執行長表示將採「品質優先」策略，實際發表細節預計「進入2027年」時宣佈，並於Q3就更完整的產品路線圖做說明。

資本結構與現金流狀況：截至2026年3月31日，公司現金及約當現金為590萬美元；因4月進行回購，現金降至380萬美元。公司亦在2026年2月取得花旗銀行3百萬美元的循環信貸額度，截至4月30日已使用1.2百萬美元。財務長指出，第一季平均每月營運現金流約正向0.5百萬美元，期末營運資本從2025年底的420萬美元改善至520萬美元，顯示營運面具備一定緩衝。

市場質疑與管理層回應：分析師對玩家參與度持略為正向看法，但同時質疑成長耐久性與經常性營收佔比。公司回應指出，玩家數呈上升趨勢、將在今年推出新內容包以支援使用者黏著度；RaceControl的利潤貢獻也被管理層描述為「較有利的EBITDA邊際」。對於主機版發行時間表的不確定性，執行長坦言開發複雜性高，因此不提供明確前瞻數字，但強調會以品質為優先並在適當時機公佈具體發表細節。

風險評估與反駁替代觀點：反對者可能指出回購導致現金庫存減少、短期槓桿增加（已使用信貸），以及公司不提供前瞻指引增加外界不確定性。對此，管理層以穩健現金流、改善的營運資本與取得的循環信貸作為反駁，稱回購與廢除B股投票權是提升公司治理與股東價值的長期舉措；同時以合作夥伴與產品化能力，來支援未來可持續的收入來源。不過，投資人仍需關注主機版開發進度、經常性收入成長速度與流動性水位的變化。

總結與展望：Motorsport Games以實際財務數據、商業合作與資本動作向市場表明「已具備推動2027年及以後成長的條件」。管理層將在Q3財報會詳細揭露其2027+的產品與營收路線圖；投資人與利害關係人應重點關注：RaceControl的訂閱成長率、Le Mans Ultimate在DLC與主機版的商業化程序、以及公司現金與信貸使用情況。若Q3能交付具體時程與可量化預估，將是檢驗公司敘事能否轉化為長期業績的關鍵。