亞朵Q1財報亮眼！每ADS盈餘0.48美元勝預期、營收約人民幣28.11億成長逾四成

・ 2026 年 05 月 13 日

Q1 GAAP 每ADS盈餘0.48美元、營收增幅近47.5%，酒店與零售雙引擎推動成長。

亞朵生活控股（Atour Lifestyle Holdings）於2026年第一季交出亮眼成績單：GAAP 每ADS盈餘為0.48美元，超出市場預期0.08美元；營收為4.08億美元（人民幣2,811百萬元），公司公告指出營收年增幅顯著。

背景與核心資料：公司披露，按人民幣口徑，2026年第一季淨營收從2025年同期的人民幣1,906百萬元增至人民幣2,811百萬元，年增約47.5%；公司同時以美元口徑呈現增幅約55.4%。該季零售事業營收人民幣1,071百萬元，年增54.4%。截至2026年3月31日，亞朵運營中的酒店達2,088家、客房總數232,298間，年增分別約20.9%與19.4%，且尚有751家manachised（公告用語，接近管理/加盟混合模式）酒店在建置中。

營運表現細節：第一季平均日房價（ADR）為人民幣427元，較2025年同期的418元略增；入住率為70.6%，高於去年同期70.2%，但低於上一季的76.1%；每可用房收入（RevPAR）為人民幣312元，較去年同期304元提升，較上一季336元下滑。此一組合顯示單價穩健但受季節性或需求變動影響，近季入住率與RevPAR出現回落壓力。

分析與評價：營收與EPS雙雙優於預期，主因為manachised酒店規模擴張與零售事業強勁成長，顯示亞朵在擴張速度與非客房收入開發上取得成效。門店與客房數快速增加，有助攤提管理費用與擴大利潤基礎；零售業績年增逾五成，強化營收結構多元性，降低對單一客源的依賴。

潛在風險與替代觀點：批評者可能指出，季度入住率與RevPAR較上一季下滑，顯示需求仍具波動，且快速開店帶來整合風險、短期資本與現金流壓力；另有人擔心以manachised模式快速擴張是否會稀釋單店品質或品牌一致性。對此可反駁指出：公司仍展現正的營收與盈利擴張，ADR穩定上升，且管理型/混合型擴張通常能在較短期內以較小資本投入擴大規模，長期看有助提升營運槓桿與毛利表現；關鍵在於後續新開店的營運效率與成本控管能否維持。

結論與展望（行動號召）：亞朵Q1財報顯示成長動能來自門店擴張與零售兩端，短期需關注入住率與RevPAR恢復情形、新開酒店的開業節奏與毛利率變化。投資人與業界觀察者應追蹤未來幾季的同店表現、現金流與資本支出狀況，以評估擴張可持續性；管理層若能維持ADR上揚並恢復或提高入住率，亞朵有機會將規模成長轉化為更穩健的獲利成長。