美歐電力與能源產業動盪：政府政策、投資趨勢與企業反思

・ 2025 年 11 月 09 日

能源與公用事業板塊近期在美歐市場迎來高度波動，重點聚焦政府資金流向、企業投資結構和政策導向對產業未來的深刻影響。

電力與能源產業近來成為全球投資者關注焦點，特別是在美國與歐洲主要公用事業企業面臨政府資金流動、政策變動與產業結構調整的多重壓力下，呈現高度波動與分化的現象。

美國方面，Spire(SR)近期股價表現強勢，30日漲幅約9%，90日達到17%，年化投資報酬率更高達45%。投資人關注其穩定獲利能力，以及公用事業板塊在經濟不確定性下的避風港角色。分析指出，Spire目前評價與市場預期基本持平，但基於未來現金流折現模型（DCF），潛在估值仍有接近9%的上漲空間。市場討論逐漸聚焦於長期電力需求、電氣化進程推動下的獲利能力與政策監管風險，尤其若未來加速能源結構轉型或政策成本上升，可能動搖現有的價值基礎。

另一家美企ICF International(ICFI)，則正經歷從仰賴政府合約、轉進商業能源及科技市場的關鍵階段。近期領導層更替，Anne Choate主導商業能源業務的擴展，意圖對沖政府預算削減等短期風險。該公司預估2028年營收、獲利分別為19億及9780萬美元，反映未來數年年化營收下滑0.9%，獲利減少。社群分析則顯示，其合理價值可能較現價高出26%，但資金流向與客戶結構轉換能否順利落地，仍受高度質疑，尤其長期聯邦政府資金不穩可能衝擊業務根本。

歐洲市場方面，德國資本市場基礎建設巨頭Deutsche Börse（DB1.DE）近期雖展現營收與獲利持續成長，但歐盟反壟斷調查正成為短線最大不確定源。第三季業績顯示集團經營韌性，但若調查結果或罰款衝擊成本結構，勢必影響未來盈餘展望與資本整合戰略。市場分歧認為其合理價格可能較現價高出23-35%，但真正風險在於政策面臨的延宕與改變，可能使資本市場營運增添變數。

整體來看，公用事業與能源產業正處於政策主導、結構調整的多重轉型交會期。企業如何平衡政府資金依賴、商業拓展及科技變革，成為未來投資決策的核心。短線波動雖比過去劇烈，但長線則需持續關注政策走向、資金結構變化及市場對於新興業務轉型的接受度。隨著全球電力、能源需求成長與政策響應速度加快，企業須在不確定性中調整策略，才能在新一輪產業競賽中勝出。