突圍水資源市場！Watts Water持續展現卓越利潤與投資回報率

・ 2025 年 09 月 22 日

Watts Water專注於水流控制系統，過去十年穩定增長利潤。儘管目前估值偏高，該公司在行業中仍具備強勁的競爭優勢。

Watts Water Technologies（NYSE: WTS）在一個被大多數投資者忽視的利基市場中默默創造了卓越的收益，這是水和能源效率的流量控制系統。過去十年間，公司不斷擴大利潤空間，並以嚴謹的資本配置獲得溢價估值，但現在長期投資者面臨一個關鍵問題：Watts是否仍然值得這樣的溢價？

Watts Water所處的工業領域相對特殊，重點不在規模，而在專業化。該公司專注於建築內的水安全及流量控制，生產如壓力釋放閥、恆溫混合系統等必需元件，其銷售的75%來自美洲，大部分與管道及HVAC基礎設施相關。更重要的是，70%以上的銷售來自於維修和替換工作，這種需求通常由變更的建築法規、安全標準或能效目標推動，使其在經濟週期中保持穩定。

Watts的產品在專案中高度指定化，工程師和承包商傾向於選用其產品，尤其是在可靠性至上的機構和商業建築中。一旦確定使用Watts的產品，轉換成本就會顯著增加，因為風險和熟悉度使得重新認證便宜的替代品變得不划算。此外，Watts在符合規範、預防軍團菌和逆流安全方面擁有深厚的專業知識，這成為其競爭優勢之一。

然而，Watts當前的估值約為未來盈利的25倍，相較於同行A. O. Smith（20倍）、Pentair（18倍）和Xylem（22倍），明顯偏高。雖然這並非極端膨脹，但相對於同業而言依然屬於高位。投資者願意支付更多的原因在於其穩定性和控制能力，Watts在過去十年中ROIC超過16%，自由現金流轉換率也達到100%以上。

儘管如此，這種溢價伴隨著風險。Watts過去十年的收益增長主要來自毛利率的提高而非收入增長，若價格提升存在上限，則可能威脅到其估值。近期庫存天數上升，可能反映出內部生產或供應鏈效率低下的跡象，這將影響現金流。

總之，Watts Water在水流與安全解決方案領域的專業化以及堅實的財務狀況，讓它在激烈的市場中佔據了一席之地。即使面對挑戰，Watts仍然是一家值得關注的耐心型工業股，適合追求穩健投資的投資者。