霍爾木茲封鎖引爆油市！布蘭特連六漲破108美元，美伊提案僵局恐造成長期供應缺口

CMoney 研究員

・ 2026 年 04 月 28 日

霍爾木茲海峽近乎停航、談判僵持，推升國際油價與供應風險。

國際油價週一再度上揚，布蘭特連續第六個交易日上漲並收於108.23美元／桶，紐約輕原油（前月合約）上漲2.1%至96.37美元／桶，天然氣也小幅走高至2.55美元／MMBtu。市場對美方接受伊朗最新開通霍爾木茲海峽條件的可能性表示懷疑，使油價持續獲得上行動能。

背景與現況：自四月初停火以來，表面相對平靜，但伊朗與美國對霍爾木茲海峽的封鎖與反封鎖行動，使該海域運輸量幾近歸零。伊朗提出以美方解除封鎖並延後核問題談判為條件，換取開通海峽的方案；但市場普遍認為美方不太可能接受此一條件，進而使局勢短期內難見轉機。

供給面影響與資料：分析師估計，霍爾木茲封鎖導致每日約1000萬至1300萬桶石油無法順利進入國際市場，進一步擠壓本已緊繃的供需。高盛因此上調年底油價預估，將布蘭特全年平均值由80美元調升至90美元、WTI由75美元調至83美元；其基線假設波斯灣出口在六月底恢復，但同時預期2026年第二季市場將出現每日約960萬桶的赤字（由2025年每日過剩180萬桶轉向大幅短缺）。

市場解讀與分析：交易員與策略師普遍採取更保守的供給評估。來自Mizuho的Robert Yawger指出，市場越來越懷疑能在短期內達成協議，且霍爾木茲越久關閉，價格上漲壓力就越強。PVM Oil Associates的Tamas Varga強調，每日數百萬桶原油未能輸出，將進一步惡化原已緊張的油市平衡。

替代觀點與駁斥：支援較樂觀看法者指出，高盛等機構仍以「六月底恢復出口」為可能路徑，若外交突破或替代運輸路線到位，價格壓力可望緩解。然而，反駁者認為目前封鎖近乎全面，且伊朗的條件要求包含美方重大讓步，政治可行性低；因此短期內出現明顯好轉的機率不高，市場風險仍傾向上行。

案例與市場反應：避險與投資面已有反映，能源相關ETF交易與天然氣期貨亦同步活躍，資金流向顯示投資者在為更高波動與價格上揚做準備。此外，各大機構的價格預估調整，亦可能改變企業與國家的採購與庫存策略。

結論與展望／行動號召：在霍爾木茲海峽局勢未明、外交談判條件分歧之下，油價仍具上行風險。建議政策制定者優先尋求外交緩解與維持關鍵航道通行，能源進口國與企業應檢視供應鏈韌性並考慮對沖策略；投資人則應關注六月能否成為供給恢復的轉捩點，並準備因地緣政治波動而調整部位。