根據TS Lombard與Bloomberg的分析，目前AI產業85%的收入來自內部支出，顯示消費者和企業需求尚未跟上。
隨著人工智慧(AI)技術的快速發展，市場對其潛力的期待愈加高漲。然而，最新研究指出，這場AI熱潮主要是由行業內部的支出所推動，而非廣泛的外部需求。根據TS Lombard和Bloomberg的報告，約85%的AI生態系統收入來源於“資本支出回收”（capex recycling），即大型AI公司在基礎設施上的重投入，進而為同一生態系統中的其他公司創造收益。
該分析將AI收入分為兩大循環：內部迴圈主要依賴超級計算商（hyperscaler）及AI基礎設施的支出，而外部循環則源於實際消費者和企業對AI服務的採用。目前，NVIDIA等公司的資料中心年收入已接近3000億美元，加上每花費一美元購買晶片通常需要額外的網路、能源、記憶體和基礎設施支出，使得整個AI生態系統的資本支出總額估計達6600億美元。相比之下，來自訂閱和企業AI服務的外部收入僅約1400億美元。
這樣的失衡意味著，多數AI收入仍然來自構建AI系統的公司，而非最終使用者的支付使用。自2023年ChatGPT推出以來，資本支出回收比率保持相對穩定，這引起了一些分析師對可持續性的擔憂，特別是在超級計算商的支出若減少時。支持者認為，當前行業正處於類似過去科技繁榮初期的基礎建設階段，投資先於盈利。但批評者警告，如果外部需求無法追趕上目前的支出水平，該行業可能面臨傳統半導體式的繁榮與衰退週期。
儘管如此，AI生態系統仍受益於強勁的增長勢頭，尤其是隨著超級計算商不斷擴張資料中心容量和AI基礎設施投資，但資料顯示該行業高度依賴少數幾家大型科技公司的持續資本支出。
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