StepStone 第四季驚喜成績單：EPS 勝預期、營收年增55.8%並核准百億回購

・ 2026 年 05 月 21 日

Q4 非GAAP每股盈餘0.57美元、營收588.6百萬美元，並啟動1億美元庫藏股。

StepStone Group（NASDAQ: STEP）發布2024年第四季財報，非GAAP每股盈餘為0.57美元，超出市場預期0.07美元；營收達5.886億美元，較去年同期成長55.8%，較共識高出約2.965億美元。公司同時宣佈啟動1億美元的庫藏股回購計畫，向市場釋出資本回補與對未來現金流信心的訊號。

背景與成因： StepStone 為專注於私募及替代資產管理的投資管理公司，其營收結構通常包括管理費與業績費。該季營收大幅成長，市場分析多半解讀為資產管理規模擴張、績效費入帳增加以及旗下產品定價與募集動能改善所致。面對私募資產在不同市況下的價值波動，業績費的回收時點會使營收呈現波動性，但本季表現明顯超出預期。

事實、資料與分析： - 非GAAP EPS：0.57美元（優於預期0.07美元） - 營收：588.6百萬美元，年增55.8%，超出市場共識約296.49百萬美元 - 資本政策：董事會批准1億美元庫藏股回購計畫，意味著公司可望以現金回饋股東並支撐股價

對市場評等與不同聲音的回應：近期券商與市場評等出現分歧；例如有機構上調了對StepStone的評等或目標價，而亦有觀點提醒替代資產管理公司面臨費率壓力與資產價格迴圈的風險。批評者指出，若未來資金流向放緩或資產估值回落，業績費回補將減弱，營收成長可能不可持續。針對此一疑慮，支持者則認為本次強勁的營收與EPS、以及即時的庫藏股計畫，顯示StepStone當前現金流與資本配置具備彈性，能在市場波動中維持股東價值回報。

結論與展望（行動號召）： StepStone 本季成績凸顯其在替代資產管理領域的短期表現優勢，但投資人應關注未來幾季的資產規模變動、業績費持續性以及庫藏股執行速度。建議投資者追蹤公司對下季度的資產管理規模（AUM）與費率展望、以及回購計畫的實際實施狀況，以評估這波業績能否轉化為長期價值。