Kohl’s首季營收、每股虧損均超預期　重申2026指引但成長與現金流仍受檢驗

・ 2026 年 05 月 28 日

Q1營收3.17億美元、GAAP每股虧損0.13美元皆優於預期；庫存下降、借款減少，但營運現金流為淨使用。

美國零售商Kohl’s公佈2026財年第一季財報，交出營收與每股盈餘雙重優於市場預期的成績單，同時重申全年2026財務與資本配置展望，但公司成長動能與現金流狀況仍面臨挑戰。

公司表示，第一季營收為31.7億美元，較去年同期下滑1.9%，但較分析師預期高出約1.4億美元；GAAP每股虧損為0.13美元，較預期好0.09美元。毛利率為39.9%，年增4個基點，顯示毛利端維持穩定。存貨水位降至29億美元，較去年同期減少8%，顯示庫存管理有所改善。另一方面，營運現金流為淨使用7400萬美元，為需關注之處；此外，公司在迴圈信用額度下的借款為0美元，較去年同期減少5.45億美元，流動性負擔緩解。

針對2026全年展望，Kohl’s重申預期：淨銷售與同店銷售將介於「-2% 到持平」，低於市場0.67%的共識；調整後營業利率預估介於2.8%至3.4%；調整後稀釋每股盈餘預估為1.00至1.60美元（市場共識約1.36美元）；資本支出介於3.5億至4.0億美元。董事會同時宣佈每股季度現金股息0.125美元，股息將於6月24日發放，除息日為6月10日。

分析觀點：Kohl’s此次季報顯示在銷售壓力下仍能透過庫存調整與成本控管取得小幅勝利，毛利率維持穩定且借款降至零，改善了短期償債與資本靈活性。然而，營運現金流為負及全年銷售指引偏保守，反映終端需求的脆弱性；調整後EPS範圍寬廣意味公司對未來波動仍有備而來，但也增加不確定性。資本支出與持續發放股息顯示公司在資本配置上維持一定承諾，但須以現金流回升為前提。

對於懷疑論者：批評者指出同店銷售仍被看衰、消費需求疲弱可能使利潤恢復受限。對此，公司的反駁重點在於庫存年減8%和信用借款大幅下降，有助於降低折價促銷壓力並提升資本彈性；但若銷售回溫不如預期，利潤與現金流風險仍難以完全解除。

總結與展望：Kohl’s在本季交出超預期成績並重申2026指引，顯示管理層對庫存與成本控制有一定信心。投資人應持續關注未來幾季的同店銷售走勢、營運現金流回復幅度、以及公司是否能在維持股息與控制資本支出的同時，實現指引中的利潤率與EPS目標。若需求持續疲弱，公司執行力與資本靈活性將成為能否達標的關鍵指標。