福斯押注中期選戰廣告規模衝上110億美元，衝刺2026財年創紀錄調整後EBITDA

・ 2026 年 05 月 12 日

Q3 營收40億美元、調整後EBITDA 9.54億，靠FOX News定價、Fox One與政治、世足題材推升動能。

福斯（Fox Corporation）在2026財年第3季財報與法說會上公佈亮眼數字，同時押注即將來臨的中期選戰與世界盃賽事，為公司帶來廣告與訂閱端的成長動能。公司管理層表示，若第三方估計屬實，中期政治廣告市場今年可望達到約110億美元，將創歷史新高，成為下半年主要營收催化劑之一。

開場重點與財務成績 - 福斯報告本季總營收約40億美元，調整後EBITDA成長11%至9.54億美元，為有史以來第三季最佳表現；歸屬股東淨利1.66億美元、每股攤薄盈餘0.38美元，調整後每股盈餘1.32美元。 - 公司強調自由現金流表現強勁，本季產生17.7億美元自由現金流；財年迄今已回購約19.5億美元股票，期末現金約36億美元，負債約66億美元。

業務驅動與成長亮點 - 廣告與定價：FOX News創下第三季史上最高季度廣告收入，管理層指出FOX News國家級廣告CPM上漲超過45%，與去年相比廣告客戶持續擴增（今年新增約200家，去年為350家）。不過整體廣告營收在表面上較去年下滑24%，主因是去年同期轉播超級盃（Super Bowl LIX）造成基期差異。 - 發行與訂閱：電視發行收入本季成長約3%，公司表示Fox One早期成效佳，導致訂閱流失（churn）緩和，平臺中新聞觀看比重已升至超過一半，對維持有線發行收入帶來幫助。管理層同時提醒Fox One仍處於早期，存在季節性影響。 - 影視與運動權利：福斯取得未來賽季兩場NFL國家轉播場次（第10週慕尼黑海外賽、第15週週六場），公司強調與NFL並無重大緊張關係，並將以「有紀律方式」考量擴大運動版圖。 - 串流平臺Tubi：Tubi本季營收成長約23%，總觀看時數也回升，公司已連續三季達到或優於損益兩平。管理層表示Tubi透過特定體育內容的同播（simulcast）並不會直接將營收計入Tubi，而是由FOX Sports認列。

分析、風險與異議回應 - 管理層對廣告市況語調正面：「所有跡象顯示前期（upfront）市場健康」，並且預期世足賽將有利於Fox One的成長；同時對於中期政治廣告可能的110億美元規模表示樂觀，視為重要利多。 - 反方擔憂包括：傳統線性廣播與有線訂閱長期下滑、體育權利成本上升造成毛利壓力，以及Fox One仍為早期產品、季節性與留存率不確定性。對此管理層回應稱，定價成長已超過訂閱流失帶來的影響（訂閱淨流失率低於6.5%），且目前並未見到大量使用者流失；在體育權利上，公司承認 amortization（攤銷）推升成本，但強調新增賽事在觀眾吸引力與廣告變現上具正向貢獻。 - 分析師提問集中於NFL權利的延伸風險、Fox One的訂閱韌性與季節性，以及廣告與世足對整體財報的分佈時點。管理層指出，媒體收入將在第四季與下一財年初呈現分散效應，且在整體公司層面看是EBITDA加成專案。

策略與展望 - 公司對中期與下半年持謹慎但樂觀態度：預期第四季動能延續，世足賽可望推升Fox One用量與廣告營收；電視發行收入本財年估計大致持平，預期2027財年恢復成長。 - 管理層強調資本分配與投資紀律：對於擴張運動權利與數位投資採取審慎態度，同時持續透過股利與回購返還資本給股東（已完成ASR並持續執行回購）。

總結與觀察重點福斯在Q3以強勁的EBITDA表現與多項定價成果回應市場疑慮，Tubi與Fox One展現逐步商業化跡象，FOX News的定價力道亦是本季主要利基。未來幾季值得關注的變數包括中期政治廣告最終規模與分配、世足賽與新增NFL賽事的觀眾吸引與變現效率，以及有線發行收入何時回穩回升。投資人與市場應密切觀察即將到來的選戰廣告投放節奏與體育賽事後續對廣告和訂閱收入的實際貢獻。